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13/01/2020

中東油價未有大震盪 美國民調初見小領先

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    陶冬天下

    每周更新

  中東局勢主導了上周資金情緒和資產價格,非農就業數據和中美簽約消息對市場氣氛亦有影響。美國對伊朗軍方領袖蘇萊曼尼將軍實施暗殺,觸發了市場對中東亂局的擔心,油價一度飆升,但是之後伊朗的官方報復行動比較克制,兩國均表示不會將行動進一步升級,又帶動資金重回風險資產,美國股市再創新高。12月非農就業增加145K,低於分析員的預測中位數,時薪增長2.9%,為去年7月以來新低,道瓊斯短暫越過29000點歷史新高後股市回落,不過整周看股市表現良好。債市也有不錯的表現,10年期國債利率立於1.82%。地緣政治不穩,美元和黃金受到追捧。布蘭特原油期貨價格上周兩度衝破每桶70美元,不過之後輾轉下滑,整周價格下挫逾3美元。英國下議院通過脫歐議案,英鎊幾乎沒有反應。

 

  美國對蘇萊曼尼將軍實施暗殺行動,消息傳出國際油價躥升5%,全球股市震動,但是市場很快恢復了平靜,美股再創新高。市場感到震撼,是因為上世紀七十年代產油國發動石油戰爭的記憶,當時汽油價格飆升,失業率高企,經濟增長蹣跚,全球經濟出現了滯漲局面。市場之後恢復平靜,是意識到今天的世界經濟與五十年前大不相同。阿拉伯產油國對於石油供應已經沒有當年的壟斷地位,美國甚至已經變成石油淨出口國,俄羅斯、委內瑞拉等國與OPEC同床異夢,阿拉伯國家也早已沒有當年的同仇敵愾之氣勢。同時世界經濟結構也出現了巨大的變化,製造業所佔比重大降,服務業對能源的需求小很多,如今一個單位GDP產出所需能源消耗,不到當年的一半;而且可再生能源、頁岩氣能源產量均大幅上升。當然,能源需求的地理分佈不均衡,美國今天可以完全不需要波斯灣駛出來的油輪,中國、日本、韓國卻依然嚴重依賴。

 

  金融時報與彼得森經濟研究所最新的調查顯示,51%的美國人認為特朗普政府的政策對經濟有幫助。此項月度調查開始以來,首次過半數的受訪者認同特朗普的經濟施政,這對於身陷彈劾門的美國總統是一個利好。熾熱的就業市場、回暖的房地產市場和屢創新高的股票市場,應該為特朗普加了分。作為行政首腦,特朗普握有龐大的資源來支持經濟,目前的美國消費情緒可能處在肯尼迪任內以來最有自信的時期。爭取連任的總統,在美國基本上都是因為經濟不景而輸掉選戰的,以目前的經濟形勢,除非特朗普犯下巨大的政治/地緣政治判斷錯誤,筆者認為特朗普成功連任的機會頗大,何況目前可見的幾位民主黨總統候選人均有明顯的缺陷,不為部分民主黨鐵票所受落。

 

  美國12月非農就業人數增加了145K,vs預測中位數160K,前兩月下方調整14K,民間就業139K,vs153K的預測。時薪環比上漲0.1%vs預期的0.3%。就業數字雖然低過預期,但是基本上在100-150K的趨勢區間,不能算差。工資上漲同比2.9%,就是近月以來的低點。總體來講,製造業就業比較疲弱,服務業維持強勁。工資增幅減緩可能影響消費,不過一個月的數字不宜過度解讀。筆者認為,在就業和經濟周期處在如此尾端的時候,這些數字已經算難能可貴,應該不會影響市場對經濟前景的預期,也不會改變聯儲對經濟的解讀,繼續堅持FOMC今年全年不會動利率,就業市場對特朗普競選連任有利。

 

  本周兩大市場焦點:1)中東/美伊緊張局勢;2)中美簽署貿易協議。歐美貿易摩擦有升級的趨勢,也值得關注。數據方面,中國第四季度GDP數據和12月信貸、貿易數據出爐;美國公佈12月CPI。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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