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21/09/2021 10:37

【併購救亡】碧服購富力物管業務股價霎眼嬌,地產股捉緊逃生門?

  《經濟通通訊社記者梁凱菱21日報道》中秋佳節,港股在上日(20日)急瀉逾800點
下略為喘穩,早市初段低開高走。個別股份早市初段一度表現省鏡,惟僅屬「霎眼嬌」,說的是
碧桂園服務(06098)及富力地產(02777)。前者併購後者同系的物管業務,兩股曾
經彈高7%及14%,惟目前升幅已大為收窄,反而本地地產股更硬淨,兩大板塊究竟如何部署
?內房物管能否受惠於潛在的併購潮而造好?持有本地地產股的,又應否把握「逃生門」?

*大戶主動沽碧服居多,富力雖升惟同被質貨*

  早前有傳碧桂園服務併購恒大物業(06666),碧服承認曾與恒大物業接觸,惟「價格
沒談攏」。已談攏的,卻是與中國恒大(03333)一樣觸及三道紅線的富力地產,同系物管
業務--富良環球,作購為不多於100億元人民幣。富力身陷財困,理論上售出的資產估值不
會太高,碧服或可「執平貨」。股價於早市初段一度高見48﹒45元,升幅達7%,仍未觸及
上日大陰燭的高位48﹒85元已反覆回落,目前僅升1﹒11%,報45﹒6元。
  根據《經濟通HV2報價系統》,截至10時25分,碧桂園服務錄近3200萬元資金淨
主動買入,佔成交金額近8%。不過,細看成交分析,只計標準自動對盤交易,單宗成交金額達
200萬或以上的交易,主動買沽比率為30:70,意味大戶沽家主動沽貨比買貨更進取,掃
貨的僅是散戶及中戶。據《資金流向》功能,47元已成即市好淡分水嶺。
  反觀富力地產,雖上述交易對其直接影響不大,惟集團同時獲兩名主要股東增資約80億元
,股價曾抽高14%至4﹒9元;現時升幅已腰斬逾一半至5﹒83%,報4﹒54元,並錄得
資金淨主動賣出逾900萬元,佔成交市逾13%,大戶主動買沽比率為33:67,反映大戶
沽家對富力的取態,與碧服的相若。

*黃師傅:物管股今非昔比!*

  碧桂園服務今年3月斥54﹒32億元人民幣併購藍光嘉寶約71%股權,後者截至去年底
止的在管面積為近1﹒30億平方米。至於是次交易,碧服購得的現在及潛在在管面積,合計為
1﹒52億平方米。
  不過,要留意,藍光嘉寶的業務集中在四川,去年為四川省百強物管企業榜首;富力的業務
則集中在內地一、二線城市,並於「2021中國物業服務百強企業」中排名第11位,故兩宗
交易的併購金額與在管面積並不可比。
  輝立證券董事黃瑋傑今早在《經濟通通訊社》財經直播節目《開市Good Mornin
g》上表示,目前市場已開始憂慮內地政策將收緊對物管公司的監管,包括或限制企業利用公共
空間購取增值服務收入,直言投資者今時對物管公司併購舉動的看法已大不如前,對物管企業前
景亦如是,料刺激作用有限。再者,若內房在監管風險增加、銀行收緊借貸、放慢建築等因素下
,銷售亦有放緩的隱憂,物管公司的在管面積增速或會放慢。

*本地地產股現時止蝕太遲*

  在地產業股票中,表現較亮麗的是上日重挫的本地地產股,資金淨主動買入規模比碧桂園服
務更大,四大地產股目前普遍反彈1-2%。新地(00016)最新表示,沒收到中央向本港
地產商施壓消息。
  事實上,即使四大地產股半日齊瀉9%-13%,全部均錄得資金淨主動買入。究竟持有本
地地產股的投資者,應否把握「逃生門」?
  黃師傅認為,雖然消息尚未落實,目前難估計具體方案,但整體板塊仍有不確定性,資產淨
值折讓(NAV)較大機會將被下調,料短期股價持續疲弱,沽售壓力仍會存在。不過,由於本
地地產股不如內房股般有債務問題,而現時多隻已跌穿支持位,尚未止蝕的目前止蝕已太遲,建
議持貨者暫繼續持有。

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