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11/10/2018 11:33

【嚟緊炒D乜】跌市買入電訊股避險,數碼通(00315)有實力

  《經濟通通訊社記者李皆穎11日報道》近日香港電訊(06823)三年以來首次加價,
本港電訊商的「割喉賣血」式減價時代可能意味著正式終結,而云云電訊商中,投資者認為數碼
通(00315)特別被看高一線,短短一個月的股價由8元炒高上10元,究竟數碼通有何魅
力?
 
*減價戰結束,大行提高投資評級*
 
  其實電訊商減價戰打足接近20年,從IDD年代起,由王維基創辦的CTI(城市電訊)
已經正式開展減價戰,挑戰當時香港電訊的壟斷地位,從此打開電話費「愈做愈平」的戰爭年代
;去到2G無線電話時代,華潤萬眾電話(即現時中移動香港的前身)都以廉價電話費為口號,
吸引不少低端客戶轉台;去到3G及4G年代,當智能手機普及時,各電訊商亦推出「零機價
Plan」爭客,各大媒體亦會為讀者計算哪一個電訊商出機最平,反正過去廿年,電訊界就是
一個「鬥平、鬥快、鬥好」時代。
  可是最近香港電訊加價,不少人認為電訊商合謀推高價格的日子再度來臨,「幾十蚊月費
Plan」的日子亦將會漸漸遠去。無可否認,數碼通在網絡接駁上,都不輸同業,有媒體曾在
市區多個地段進行網速測試,4﹒5G網速平均都30Mbps左右,為電訊商3甲之內,而地
鐵或偏遠地區測試結果一不錯,亦都是為何在同樣的月費下,數碼通受到消費者的青睞。
  大行普遍看好數碼通原因,主要由於數碼通的服務收入主要來自移動業務,面到CSL、
Sun Mobile等同時加價,相信數碼通最能直接受惠。雖然數碼通目前未有任何加價計
劃,但大行認為加價日子不遠矣。野村認為,預料電訊商平均加價14%至17%,對每用戶平
均收入(ARPU)有正面影響,野村對整個電訊商看法正面,特別調高數碼通2019及
2021年收入盈利於預測2至7%;大摩則認為,假如電訊商每月ARPU每提高5%,預料
對數碼通盈利則提高13%,而由於數碼通業務較集中在移動業務方面,預料今年下半年收入上
升4%。
 
*股價距歷史高位還有大一段距離*
 
  數碼通一直以實力取勝,因此在公司現金流足夠下,今年2月到7月已經回購1900萬股
,涉資約1﹒51億元,單單只是今年9月亦已回購約640萬元。
  有趣的是,數碼通今年8月21日創下年內低位7﹒7元後,股價開始上漲,9月升幅更高
達24%,意味著數碼通回購托股價的同時,亦有投資者在「執平貨」,一間有實業的公司,股
價並不應該深潛太久,在長期被人低估的情況下,數碼通確實是一隻「被遺忘的實力股」,而對
比2016年高位14﹒46元,仍有近三成距離;比2011年歷史高位28﹒5元,更有
65%差距,確實有無限想像空間。港股今日急跌近千點,數碼通現跌逾1%,防守力顯現。
  業績方面,數碼通2017年7月至2018年6月止的年度,實現營收99﹒88億元,
按年上升15%,歸屬股東淨利潤6﹒15億元,按年減少8﹒46%。雖然純利連跌4年,但
跌幅明顯收窄。數碼通截至2018年6月30日之半年純利有止跌回升跡象,營收58﹒81
億元,按年增長75﹒91%,其中服務收入為25﹒38億元,按年升增2﹒05%淨利潤為
2﹒87億,按年增長3﹒02%。營收的大幅增長主要因為低利潤率的手機及配件銷售的大幅
上升所致。
  對比起同業,香港電訊是唯一一間在今年6月30日止半年度純利按年下跌的公司;而和記
電訊增長加快,主要是因為去年出售部分業務而導至財報有所影響,因此在整體業績上,數碼通
仍有吸引力。
 
*十天廿天線四十五度升,買盤熱切*
 
  近月數碼通曾創過連升九日的記錄,在目前大跌市當中,數碼通確實是一盞「苦海明燈」,
因各板塊已進入跌浪,大市甚至進入技術性熊市之際,電訊股才開始上升通道,加上數碼通一直
被低估,市場分析預料升浪有機會持續。走勢圖看,目前10天線及20天線四十五度向上,
50天線突破百天線,陰陽燭亦開始造第一浪,分析建議短期買入位可先看20天線約10元左
右先入一注,如跌至9元亦可再溝淡,因股份實力不錯,但如跌穿8元就要離場。股價方面,第
一關可先去看去年10月均價約11﹒5元左右位置,如升破去年8月高位13﹒25元則可先
行食胡。
  值得一提的是,RSI圖表中,近半個月已超越80超買區,股價反而未見回落,投資者可
能需要耐心等候,待股份造完第一浪才開始追貨較為適宜,因減價戰才剛完結,雖然香港電訊加
價被各大行解讀為其他電訊商亦會跟隨,但如較穩陣的做法,是待其他電訊落實行動才可作最終
決定。

 表列數碼通及其他電訊股股價表現:

             本月以來表現    9月份表現    下半年以來表現
------------------------------------------
 股份
 和記電訊(00215) -3﹒24%   + 9﹒19%   + 9﹒16%
 數碼通 (00315) -0﹒19%   +31﹒23%   +28﹒40%
 香港寬頻(01310) -5﹒22%   +15﹒09%   + 5﹒30%  
 香港電訊(06823) +2﹒23%   + 6﹒11%   +13﹒06%

 股指
 恆生指數        -5﹒74%   - 0﹒36%   - 9﹒54%
------------------------------------------
 註:數據截至昨日(10日)收市

 表列數碼通業績表現(按年比較):

 6月30日截數日  17年下半財年  18年上半財年  18年下半財年
------------------------------------------
 服務收入      24﹒87億元  25﹒22億元  25﹒38億元
           (-7﹒65%) (-5﹒68%) (+2﹒00%)

 手機及配件銷售收入  8﹒56億元  15﹒86億元  33﹒43億元
          (-84﹒25%)(-41﹒23%) (+2﹒90倍)

 EBITDA    10﹒48億元  10﹒80億元  10﹒56億元
           (-28﹒37)(-13﹒50%) (+0﹒76%)

 稅前盈利       3﹒57億元   4﹒18億元   3﹒69億元
          (-25﹒00%)(-14﹒02%) (+3﹒36%)
------------------------------------------

 表列部分大行9月份報告對數碼通評級及目標價:

           投資評級    目標價
------------------------------------------
 美銀美林      中性      9﹒70元
 野村        維持買入    維持11﹒00元
 大摩        增持      10﹒50元
 瑞信        維持跑贏大市  維持11﹒75元
 星展        持有->買入  8﹒10元->11﹒80元
 摩通        維持中性    維持8﹒20元
------------------------------------------

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