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18/06/2021 15:05

《嚟緊炒D乜》ESR受惠亞太電商發展,積極併購催化股價攀升

  《嚟緊炒D乜》亞太區最大的物流地產平台ESR(01821)受惠於電子商務在疫情期
間加快發展,過去一年業績持續增長,未來前景仍然值得看好。
  ESR主要從事物流資產投資組合管理,業務分為三大分部。基金管理分部主要透過基金及
投資公司代表資本合夥人管理資產從而賺取手續費收入,手續費包括基本管理費、資產管理費、
收購費、發展費及租賃費。當超過預定目標內部收益率且資本合夥人收到預定的資本回報後,
ESR亦以獎勵的方式參與並非按比例計算的利潤分成。開發分部主要從事持續發展、建設及銷
售投資物流物業賺取開發利潤,亦通過公司所管理的基金及投資公司的共同投資份額賺取分成盈
利及分成升值收入。投資分部從事的業務包括出租物業賺取租金收入及升值收入,從所管理的投
資基金及投資公司與不動產投資信託基金賺取股息收入、分成盈利及分成升值收入,以及持有其
他投資,包括於其他公司的少數權益。
 
*多個大型開發項目未來數年交付*
 
  2020年,ESR的收益主要來自基金管理分部,該分部的收益佔總收益48%。儘管基
金管理分部並非ESR最主要的盈利來源,但業績表現穩定。年內,ESR在中國、韓國、日本
、澳大利亞及印度設立七個新基金,集資超過35億美元。ESR Kendall 
Square REIT亦成功在韓國上市。
  開發分部業績佔分部業績總額約44%,物業落成進度及投資物業公允價值變化可能影響該
分部的業績表現。ESR多個大型開發項目將於未來數年交付。中國上海青浦雨潤一期預期於
2021年底前完成,中國嘉興獨山港項目計劃於2022年竣工。日本的ESR東扇島配送中
心一期預期於2023年竣工。
 
*盈利表現不受新冠肺炎疫情影響*
 
  投資分部佔分部業績總額約34%,投資物業公允價值變化及股息收入會左右該分部的業績
表現。新冠疫情期間,電子商務騰飛帶動租賃穩健增長,出租率保持在90%的健康水平。該公
司的冷鏈、製造、零售及物流業客戶的需求錄得增長,尤其是電子商務相關租賃。年內ESR於
中國江蘇省收購三項物流物業,其中一項資產全部出租予JD﹒com,另一項在建資產全部預
出租予順豐速運,第三項資產將進行改建。
  按國家劃分的收益,來自澳洲的收益佔總收益36%。該公司來自印度的收益比重低,但增
長迅速。該公司管理的資產以日本、韓國及中國的物流資產為主,相關建築面積主要位於中國,
其次位於日本、韓國、新加坡為該公司提供穩定收入。
  2020年,ESR的股東應佔溢利增長約16﹒8%至約2﹒9億美元。2020年上半
年的股東應佔溢利為1﹒3億美元,增長約75%。盈利表現不受新冠肺炎疫情影響。
 
*為澳洲第三大物流地產管理公司*
 
  ESR今年新發行相當於約1﹒5億美元的新加坡元永久證券,所得款項淨額用於再融資、
收購及投資資金以及營運資金等。於發行債券前,ESR以約2﹒8億美元收購日本大阪南港配
送中心一期全部權益,日後該項目將會注入新成立的日本收益基金。另外,ESR又宣布提供
7﹒5億澳元聯手收購澳洲物業組合及物業管理公司,佔20%權益。執筆時,ESR宣布收購
已完成。按所管理的資產及總面積計算,該公司將成為澳洲第三大物流地產管理公司。
  ESR的物流資產業務受惠於亞太地區電子商務高速發展。該公司基金管理規模不斷擴大,
開發物業陸續落成,又積極進行收購,有利該公司保持長期盈利增長。該公司的股價趁收購完成
的好消息上揚,有望再次挑戰今年的高位27﹒15元。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
 
 表列ESR(01821)及部分同業股價升跌幅(%):
 
 股份(編號)      本月以來    本季以來   今年以來  去年第四季以來
 -----------------------------------------
 ESR (01821) +1﹒63   -1﹒97 -10﹒25   +3﹒74
 先豐服務(00500) -1﹒09  +68﹒52 +44﹒44 +139﹒47
 嘉里物流(00636) -0﹒43   +0﹒17 +37﹒81  +70﹒05
 北京建設(00925) +1﹒87   +0﹒93 +10﹒10  +10﹒10
 健升物流(01529) -7﹒44  +47﹒41 +64﹒46  +32﹒67
 中通快遞(02057) -7﹒08   +7﹒42  +3﹒10   +3﹒94
 嘉泓物流(02130) -3﹒55   -5﹒23 +87﹒90 +186﹒09#
 順豐房託(02191) +2﹒06  -10﹒24@
 京東物流(02618) +0﹒96   +3﹒94*
 環宇物流(06083) +5﹒88   +9﹒76 +11﹒11   +5﹒88
 圓通速遞(06123) -5﹒23  -17﹒23  -4﹒83   -7﹒18
 -----------------------------------------
 股指
 恆指指數        -1﹒45   +1﹒23  +5﹒50  +22﹒46
 國企指數        -2﹒49   -3﹒23  -1﹒12  +12﹒99
 恆生科技指數      -1﹒09   -2﹒05  -4﹒87  +13﹒10
 -----------------------------------------
 註:資料截至6月18日中午收市
 #去年10月掛牌,與上市價2﹒66元比較
 @5月掛牌,與上市價4﹒98元比較
 *5月掛牌,與上市價40﹒36元比較
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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