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30/11/2021 12:22

《宏觀銓局-馬桂銓》香港投資論壇

  《宏觀銓局》敝公司早前舉辦了投資論壇,超過五十位香港分銷商親臨現場,而身處新加坡
、馬來西亞、泰國及印尼的分銷商則透過視像會議參與。筆者在此分享一下論壇所見所聞及一些
感想。但在此之前,先要跟進一下上期提及的供應鏈狀況。
  美國西岸港口的大擠塞有所紓緩,但情況仍然嚴峻。目前依然有超過70艘貨輪等候埋岸卸
貨。拜登政府正與港口營運商、貨運工人工會及火車公司等連繫,試圖盡快解決問題。雖然情況
確實有好轉,但仍未足以加快令貨物送到客戶手上。
  回到正題。我們今年請到七位嘉賓出席投資論壇,分享他們的獨到見解。兩位專責美股的經
理都認為,美股目前估值不算高,特別目前盈利增長的利好消息已經計入價內,潛力不俗。美股
今年至今已經上升了超過20%,但估值卻比年初還要低。兩位基金經理都對美國企業盈利前景
感到樂觀。第三位嘉賓是網絡安全基金經理,他的專業範疇及策略深得筆者所愛,主要理由當然
是網絡保安的長遠發展潛力。古語有云:「道高一尺,魔高一丈」。隨著生活日益數碼化,工作
已跨越辦公室至家居,我們需要更強大的保護,免受網絡罪行的侵害。
  至於第四位嘉賓則簡述了中國的淨零排放策略,並引述國家主席習近平所講,北京期望在
2030年之前達至排放量高峰,然後逐步回落,去到2060年達至碳中和。要達成目標,中
國需要依賴風力及太陽能發電。十年前當筆者還在研究中國股票時,也有看過有關內地風力及太
陽能發電的研究報告。當時太陽能發電成本是煤炭的三倍,而要在從西部內陸以風力或太陽能發
電,傳送至電力需求較高的東面地區,則相當有困難。全賴科技進步,目前太陽能發電的成本已
回落至煤炭的水平,確實令人欣喜。中國亦建造了足夠的電纜,讓電力東西傳送。
  第五位嘉賓主要討論全球平衡策略,其中談到長存續期企業債能有效降低投資組合的波動,
令人眼前一亮。事實上,長存續期的企業債和股票的確能相互對沖。第六位嘉賓就講解我們全球
永續發展股票策略,市場上越來越多資金流向ESG為主打的企業,情況在過去兩年特別明顯,
這些公司的股價自然水漲船高。隨著更多監管和更多大戶資金流入,ESG投資並非曇花一現。
我們最後一位嘉賓就特別講及歐盟和香港關於ESG的監管。歐盟特別為企業或投資基金是否屬
於傾向ESG而立下了定義,同時亦界定了何等商業活動才是正面的ESG性質。當ESG的定
義愈來愈清晰,投資者的興趣亦會因而提高。
  資產配置方面,以中長期來看,筆者依然偏好股票多於政府債券。然而,在業績期過後,正
面因素通常都會反映在股價內,令市場回復波動。正因為成本價格持續上升,相信會對企業盈利
能力帶來壓力。通常市場會對這類負面影響有即時反應,但以長期來看,美國前景仍然向好。當
地原材料和勞動力都短缺,以致生產減慢,價格上升,帶動通脹升溫。這種失衡稍後自會消失,
供應鏈會恢復正常。股票方面,筆者依然喜愛估值較低,例如歐洲股票及美國金融、原材料、能
源及工業板塊。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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