《宏觀銓局－馬桂銓》香港投資論壇

　　敝公司早前舉辦了投資論壇，超過五十位香港分銷商親臨現場，而身處新加坡、馬來西亞、泰國及印尼的分銷商則透過視像會議參與。筆者在此分享一下論壇所見所聞及一些感想。但在此之前，先要跟進一下上期提及的供應鏈狀況。
　　美國西岸港口的大擠塞有所紓緩，但情況仍然嚴峻。目前依然有超過70艘貨輪等候埋岸卸貨。拜登政府正與港口營運商、貨運工人工會及火車公司等連繫，試圖盡快解決問題。雖然情況確實有好轉，但仍未足以加快令貨物送到客戶手上。
　　回到正題。我們今年請到七位嘉賓出席投資論壇，分享他們的獨到見解。兩位專責美股的經理都認為，美股目前估值不算高，特別目前盈利增長的利好消息已經計入價內，潛力不俗。美股今年至今已經上升了超過20%，但估值卻比年初還要低。兩位基金經理都對美國企業盈利前景感到樂觀。第三位嘉賓是網絡安全基金經理，他的專業範疇及策略深得筆者所愛，主要理由當然是網絡保安的長遠發展潛力。古語有云:「道高一尺，魔高一丈」。隨著生活日益數碼化，工作已跨越辦公室至家居，我們需要更強大的保護，免受網絡罪行的侵害。
　　至於第四位嘉賓則簡述了中國的淨零排放策略，並引述國家主席習近平所講，北京期望在2030年之前達至排放量高峰，然後逐步回落，去到2060年達至碳中和。要達成目標，中國需要依賴風力及太陽能發電。十年前當筆者還在研究中國股票時，也有看過有關內地風力及太陽能發電的研究報告。當時太陽能發電成本是煤炭的三倍，而要在從西部內陸以風力或太陽能發電，傳送至電力需求較高的東面地區，則相當有困難。全賴科技進步，目前太陽能發電的成本已回落至煤炭的水平，確實令人欣喜。中國亦建造了足夠的電纜，讓電力東西傳送。
　　第五位嘉賓主要討論全球平衡策略，其中談到長存續期企業債能有效降低投資組合的波動，令人眼前一亮。事實上，長存續期的企業債和股票的確能相互對沖。第六位嘉賓就講解我們全球永續發展股票策略，市場上越來越多資金流向ESG為主打的企業，情況在過去兩年特別明顯，這些公司的股價自然水漲船高。隨著更多監管和更多大戶資金流入，ESG投資並非曇花一現。我們最後一位嘉賓就特別講及歐盟和香港關於ESG的監管。歐盟特別為企業或投資基金是否屬於傾向ESG而立下了定義，同時亦界定了何等商業活動才是正面的ESG性質。當ESG的定義愈來愈清晰，投資者的興趣亦會因而提高。
　　資產配置方面，以中長期來看，筆者依然偏好股票多於政府債券。然而，在業績期過後，正面因素通常都會反映在股價內，令市場回復波動。正因為成本價格持續上升，相信會對企業盈利能力帶來壓力。通常市場會對這類負面影響有即時反應，但以長期來看，美國前景仍然向好。當地原材料和勞動力都短缺，以致生產減慢，價格上升，帶動通脹升溫。這種失衡稍後自會消失，供應鏈會恢復正常。股票方面，筆者依然喜愛估值較低，例如歐洲股票及美國金融、原材料、能源及工業板塊。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
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