《談國論企－黎偉成》中國須慎理美加息衍生問題

　　中國中央經濟工作會議對2022年的工作總基調為「穩字當頭、穩中求進」，並以適度擴大生產和投資、消費等內需作為支持經濟發展的十分重要力量。但外來的種種壓力日增，不僅原有的「外防輸入」的疫情和美國的圍執、攬炒劣行等衝擊，最新的更是美國今年加息的壓力甚大，就因通貨壓力強甚，而經濟似萎縮，對中國的貨幣政策以至金融經濟所造成的負面影響，絕對不可稍一忽視，須認真加以追蹤、評估和化解。
　
*強美元或使中國有進口通脹和削弱出口*
　
　　環球金融市場於2022年伊始最關注的其中重大問題，是美國的消費物價指數CPI和生產價格指數PPI，於1月份皆攀升至多年罕見高位，使美國10年期債券孳生息率於1月18日提升至1.86%，聯邦儲備局的貨幣政策受到日益嚴峻的壓力和考驗，而這對包括中國在內的世界各地都有相當重大的影響。
　　在評估和應對美國加息壓力增大問題之前，當然是先分析最根本的因由，而重點當然受到通貨價格不斷飆升之困，原因有(1)拜登於2021年中陸續推行的放寬社會政策，並未有如中國般先採取「復工復產」政策，故美國的消費購物需求一下子猛然增加，迅現供不應求的情況，而當地的製造業為主的工業生產在疫情持續嚴峻劣境底下，供應始終難有較大程度的改善；和(2)拜登延續「混世魔王」特朗普對華劣策，維持對華輸美商品的單方霸道加徵關稅的同時，更封鎖尤以高精密為主的芯片輸華，以為可以產生「打壓」作用，卻原來此使世界的供應鏈迅陷嚴重短缺惡境，美國當然自作自受的身受其害。
　　和(3)全世界的疫情由始至今相當嚴重，使海、空及陸等三大方面的交通運輸，受到重大阻滯，物流不順暢，使各類商品、物資等供應有延誤，甚至生鮮食物、糧食、凍肉等物流輸送不及時而有不同程度的破損，是為物價提升的相當重要惡因。
　　我要提出多個必須注意和化解的好幾個重點，最重要的當然是(一)華爾街的最新預期是聯邦儲備局今年的加息次數，會由年初的3次，加密至5、6次，如以傳統上每次加0.25%伸算最多個加1.5%，估計會對美元產生強化的作用，和國際資金陸續加大流入美元市場，對人民幣等許許多多貨幣價格可能造成不輕的壓力。這對中國的影響可能有:(1)輸入的貨物價格上升，引發進口通脹；(2)中國商品出口，由美元回算人民幣，會出現匯率損失，但同時可能加強商品在海外的競爭能力。
　　但中國在通貨問題上的「外防輸入」，已下了痛功和取得成效，其中(3)全國規模以上工業的原煤、石油、電力甚至天然氣，於2021年的全年生產增量，均高於對上一年的2020年，顯示國民經濟持續恢復使能源需求相應增加；而進口每多減少，乃降低所受國際能源價格處踞高不下之壓。以原油為主的國際能源價格反覆走高，相信中國仍會繼續強化能源自產和減少進口滿足經濟發展所需，做法明智。(4)所進口的基本是以高增值的商品為主，內產的糧食、肉禽等生產基本可滿足民生需求，基本可抵受。
　
*中國穩產促供和保穩健貨幣政策穩經濟*
　
　　至於(三)人民銀行的貨幣政策，可以基本保持穩健的貨幣政策的主調。中央經濟工作會議要求是「靈活適度，保持流動性合理充裕」，重點在於流動性，要充裕的同時，保持合理的水平。中國的居民消費價格指數CPI於2021年12月份同比升幅回落至1.5%和較11月份低0.7個百分點，與國內生產總值GDP於四季度增4%，保持相對合理水平，而工業生產者出廠者價格PPI於2021年同比增長8.1%，扭轉2020年1.8%之況，惟四季度的逐月升幅漸見放緩，在國際能源、資源價格高企，和供應鏈惡化、海陸空樽頸等劣境下，尚可接受，故央行在12月15日降準之後，是有足夠條件再作降準之舉，以支持實體經濟保持穩中有進發展。
　　人行取新的降準做法，屬全面性的，而會議要求:引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、技術創新、綠色發展的支持。和財政政策和貨幣政策要「協調聯動」，更要「跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合」。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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