《一周攻略－周進略》美聯儲若本無我，怎打倒昨日的我？

　　上周說過，有別海嘯後經驗，聯儲暫以緊為先，議息結果所見，事態發展正是如此。
　　有趣的是，加息四分三厘，外界認為是鮑威爾以今日的我打倒昨日的我。可不是嗎？不久前才說，四分三厘的加息幅度不在考慮之列，可轉眼間，卻又跟隨市場風向，利率期貨大力押注於四分三厘加幅，結果完全一樣。究竟哪個版本才是可信？抑或美聯儲主席之言，甚至局方所有大員的言論，都不可信？
　
*別跟央行對著幹？別跟市場對著幹？*
　
　　誠然，不少人以為，局方縱使沒有點石成金的能耐，但也真的可以完全無視外界想法，只需根據手上大量數據，以局方大員的才智，一切按既定時間表進行，所有計劃成竹在胸，便可以左右大局。
　　然而，這只是外界對於美聯儲作為央行角色的誤解。是的，市場流傳的所謂智慧，說不能跟美聯儲對著幹。那當然有道理，對於任何一個投資者或交易員而言，審時度勢，別要在重大消息或關鍵數據公布前，貿然押下大注，幾乎時行內基本要求。
　
*期望管理得法，政策事半功倍*
　
　　不過，上述所言，只是從個人角度看全局。反過來說，美聯儲又怎可能與市場集體智慧對著幹呢？尤其考慮過去10多年，金融海嘯後的變化，由伯南克到耶倫到鮑威爾，一脈相承的就是與市場的溝通，作為期望管理的主要工具，令市場與央行之間有共識，令央行要推行貨幣政策之時，可以事半功倍，所有這些，在在說明了，局方重視市場中人真金白銀的押注，根本不是純粹超然物外，而其實是看來局外人的一個局內人。
　　是的，大家不難發現，起碼過去10多年，幾乎市場押注所預期的，局方差不多肯定開出同樣的結果，這除了是外界預視能力高，更可能是局方尊重這種綜合所有資訊的市場機制，而不是勉強由上而下，把隨時有可能反彈效果不彰的決策硬推。
　
*與其硬套公式，不如順勢而為*
　
　　故此，外界固然可以隨時改變押注和賠率，局方又何嘗不是？一般觀察或評論者，往往以一些本身相信的既定公式，又或本身猜想局方跟隨的既定公式，硬套數據進去，以為這個黑盒一定可以有完美答案，可其實真正答案，可能比想像中更公開透明，不就是大家本身打算以之圖利的押注變化上？
　　有此基本概念的不同，自能欣賞局方謙虛接受本身的不是，與其針對其打倒昨日的我，倒不如讚賞其無我，沒有太執著於之前的既定想法，可以靈活地順勢而為，由市場參與者給予綜合意見，再定下市場與央行的政策均衡點，一切便可順利推行，因為根本所有推行的，就是大家所想的。
　
*落後形勢？後發先至！*
　
　　顯然，目前局方所想的，自然是盡快扭轉落後形勢之感，提速加息，並同步進行退市縮表，以至之後幾次議息，都盡量多加一點，便有望改變預期，繼而後發先至。
　　當然，如此一來，本欄只好維持之前的想法，短期縱有反彈，投資者亦只能以較小注碼投入，所謂博反彈，博中可以，博中亦無傷大雅，始終不能以單邊升市甚至單邊跌市視之。但可以設想，這上半年的慘淡市況，慢慢會變成上落市拉鋸，甚至逐步醞釀一波新行情的出現，只是在曙光出現前，投資者要好好保存實力，不要勉強而導致無謂損失。
《經濟通通訊社特約分析師　周進略》(本欄逢周一刊出)
　
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