【濠江風雲】澳門賭牌變數難料，「三主三副」變成六牌無分主副？

　　按照傳統，農曆新年前後，濠賭股都是股民熱炒對象，但今年來則出現變化，除了因為內地經濟增長放緩外，賭企能否成功續牌亦成為投資者的考量因素。
　　近半年澳門賭博牌照問題成為股民熱話，本身在這片濠江風雲當中，除了政府與持牌者的角力之外，何家數房人的股權問題，亦影響何氏家族在取得賭牌的成功機率。
　　上個月，何家二房「長女」何超瓊與信德集團（００２４２）及已故商人霍英東的家族基金等組成聯盟，共同持有澳門旅遊娛樂（澳娛）約５３％，而澳娛目前持有澳博（００８８０）股權達５４％，擁有絕對話事權。分析指此聯盟除了確定何氏股權問題之外，更甚是為了取得賭牌鋪路，因為政府在發放賭牌的其中一個考量條件，就是公司合作夥伴問題，以避免再次出現分裂的「三主三副」牌照局面。

＊澳門政府年底換屆，重新檢視賭牌＊

　　事實上，澳門牌照的混亂分裂已是詬病。澳門在回歸之後為整頓賭業，因此容許更多經營進入澳門，於２００２年批出三個賭牌，分別由澳博、永利澳門（０１１２８）及銀河娛樂（０００２７）所獲得。據報僅一年之後，當時銀娛兩大股東呂志和及金沙突然拆夥，要求政府利用行政手段轉批牌照，但《娛樂場幸運博彩經營法律制度》中只談及「澳門賭牌最多只可以有三個」，但無談及如股東分開應如何解決問題，而相關法例上亦沒有談及「轉批給」的內容。
　　為應付當時情況，當時澳門政府以「法律空白」，修改了銀娛的經營批給合同，獲准金沙控制的威尼斯人以銀河「旗下」的轉批給身分繼續經營博彩業務，即是「副牌」的由來。隨後澳博及永利亦照辦煮碗，分裂出「美高梅」及「新濠博亞」，形成現時「三主三副」的六牌局面。
　　誠然，三牌變成六牌，「餅」只得一個，但分吃的人多了一倍，因此今年８月選出的下屆澳門特首，在１２月上任後的首要任務就是研究如何整頓澳門賭牌的數目，而為避免再次出現１０多年前的分裂局面，如何修例將會成為澳門濠賭風雲的前哨戰，因此賭例如何修改，亦成為濠江賭企去留的啟示。

＊賭牌被指成為中方與美方貿談籌碼＊

　　此外，中美貿易戰現時陰晴不定，不少輿論都指出，美資濠賭跑出機會都略遜一籌，因中央對於賭牌有控制權，而已在本港上市的美資濠賭股風險因素大大增加。現時美資的濠賭股包括永利澳門、金沙中國；而美高梅中國（０２２８２）則處於尷尬局面，因公司兩大股東包括何鴻燊女兒何超瓊及美高梅國際酒店集團，而公司於２０１１年上市時，何超瓊將兩成舊股以公開方式出售，現時何超瓊只有２２﹒４９％股份，而美高梅國際則有５６％的控制權。
　　美資賭企在現時的國際政治局面裡身如柳絮，因其在澳門賭牌前景，更有分析認為成為中美貿易戰的談判籌碼，而「本地薑」與政府關係親密，續牌機率當然較高；但就算貿易戰以「皆大歡喜」結束，不見得美資企業有優先續牌特權，因要面對新競爭者的出現，早前澳門勵駿（０１６８０）表示有意申請賭牌，在僧多粥少的情況，美企續牌成功的機率又被攤薄。
　　美高梅中國目前處境尷尬，由於現時由美資控制，何超瓊只有逾兩成股權，因此想提高續牌成功機率，有可能需由何氏擁有話事權才能成事，即何超瓊要向美高梅國際購入近三成股份，市值高達２００億元，資金來源亦一大考慮。曾有中環人大膽預計，在中央對賭牌有控制權的情況下，金沙及永利澳門需引入中資或華資入董事局才能提高續牌機率，此舉是以經濟上制衡美國的話語權，因此濠江風雲實在充滿變數。

＊澳博及美高梅牌照明年３月底到期＊

　　對於澳門賭牌方面，信誠聯席董事張智威對《經濟通通訊社》指，現時坊間對於賭牌問題太多聲音，但有指將會修例，將賭博法例中的「澳門最多只有可以三個賭牌」改至六個，避免出現主副問題出現；亦有論調認為澳門賭牌將會成為中美貿易談判的籌碼，因此美資濠賭企現時所面對的風險較高。
　　他指出，對於續牌的相關條件，澳門政策曾經吹風，由於當地經常被指控賭業「單一化」詬病，因此續牌或新競爭者想入局的條件，就是要以「娛樂悠閒」為優先，即必須興建更多酒店、遊樂場為主調，配合賭場為發展因素，以避免澳門再陷入被指責。
　　志昇證券研究部董事麥嘉嘉對《經濟通通訊社》表示，現時要定論澳門賭牌得去向略嫌言之過早，雖然市場目前充斥住不同聲音，但目前各賭牌的到期條件不一，澳博及美高梅的牌照將於２０２０年３月３１日到期，澳門政府很大機會首先將其牌照延續兩年至２０２２年，待新政府上場後，透過修改法例才能對賭牌問題有定案。永利澳門、銀河娛樂、金沙中國、新濠博亞牌照則於２０２２年６月２６日到期。
　　至於中美貿易戰問題，麥嘉嘉則認為至少再拉鋸多兩三年，而短期內亦未必達成協議，因此中央很多機會以澳門賭權問題作談判的考量，而目前事件的變數亦太多，但可以肯定的是，美資賭股的風險進一步增加，投資者可選擇避開相關股份。
　　是次澳門賭牌爭奪賽，有不少新「參賽者」亦想「落場」分一杯羹，兩位專家都同樣認為出現新賭牌的機會很微，因為固有的澳門賭企已經穩佔市場，就算有新賭企落場亦未必能爭勝，澳門政府以此考量下，未必會想讓再讓新賭牌出現。