【濠江風雲】２月賭收大行普遍看漲，澳博釐清控制權前景看高一線

　　濠賭續牌問題，雖然可能在一兩年後才有定案，目前變素眾多。相反，市場關心中美貿易博奕，如何影響中國經濟表現，繼而影響澳門賭收情況扣。
　　過往農曆新年前，炒濠賭已開始熱炒，但隨著內地經濟增長放緩，此情此景已難再。澳門今年１月賭收按年下跌５％至２４９﹒４２億澳門元，雖然符合各大行預期，但中止了澳門賭收２９連升的紀錄，澳門濠賭似乎遇上冷峰。
　
＊大行對澳門２月賭收看好，惟增幅看法不一＊
　
　　剛過去的新春假期，澳門酒店似乎全線爆滿，反映澳門賭業未必如想像中差，而大行看法亦較為樂觀。花旗發表研究報告指出，根據賭業２月份首１７日的賭收表現推算約１６０億澳門元，該行維持對２月賭收達２８０億澳門元的預測，按年升１５％；但匯證看法則較悲觀，認為２月賭收只有３至４％增長幅度左右，主要因為人民幣增長放緩慢因素，但考慮到貴賓廳人數已於農曆新年第三日至第十日都開始回復，因此預測２月份賭收約２５０億至２５３億澳門元。
　　由於賭博行業業務比較單一，因此慣用企業價值對比除息稅折舊攤銷前盈利（ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ）之倍數去衡量股份是否抵買。根據匯豐環球研究本月中發表有關濠賭股的研究報告及數據，其中２０１８年預測企業價值倍數中，永利澳門（０１１２８）目前為１１﹒９倍，為行內最低；其次則是銀河娛樂（０００２７）為１２﹒９倍；第三名為金沙中國（０１９２８），為１３﹒４倍。２０１８年預測股息率方面，永利澳門為行內最高息，達６﹒２％；金沙中國則排第二，為５﹒９％；澳博控股（００８８０）則只有２﹒９％，但已經排第三名。
　
＊內地經濟令人擔憂，太陽城集團業績有啟示＊
　
　　此外，隨著內地經濟逐漸下滑，內地旅客在澳門賭枱「一擲千金」的此情此景不再。內地近年積極打擊罪行，折斷非法資金流向，連澳門地下錢莊亦開始收水，除了因為內地打貪、澳門禁煙等因素外，澳門所面對的競爭者亦十分多，除了日本預備開放賭權之外，東南亞、金三角等地亦以「大折扣泥碼」、「現金方便運輸」等花招吸引內地豪賭客。
　　其中以疊碼仔業務為主的太陽城集團（０１３８３），２０１８年中期虧損擴大至１６﹒４８億元，雖然虧損擴大是因為衍生金融工具之公允值變動所致，但不能否認的是，以內地為主疊碼仔的貴賓廳生意是愈來愈難做，雖然「銷售旅遊相關產品產生之收入」中期仍有１﹒２８倍增長，但市場對於濠賭表現相對謹慎，太陽城的即將公布的業績或對濠賭業有一定參考作用。
　　另外，粵港澳大灣區發展的因素不容忽視，早前國務院發表長達１１章、２萬７千字的計劃綱領，當中以港、澳、廣（州）、深（圳）為四大重點核心發展區域。國家發改委表示，與澳門特別行政區政府支持澳門以適當方式與亞洲基礎設施投資銀行及不同基金合作，發揮澳門聯繫內地與歐盟、東盟等地區和葡語國家的資源優勢。
　　事實上，澳門作為賭業重鎮，角色定位上很大機會是以「悠閒娛樂」為主調，對於泛珠三角乃至東南亞上扮演旅遊主導的角色。隨著港珠澳大橋落成，澳門在這方面將有更大影響力，而賭業與旅遊業的結合有互補作用，或成為下一輪澳門賭企股價向上的催化劑。
　
＊麥嘉嘉：本月賭收料中單位數升，首選澳博＊
　
　　對於濠賭股如何選擇，志昇證券研究部董事麥嘉嘉《經濟通通訊社》認為，由於內地經濟增長放緩因素，對賭股有一定程度影響，而雖然內地人行近期積極放水，但未知「水份」何時才能確實落到企業當中。對於２月份賭收，她相信會好過１月份，從年三十到大初六之間訪澳遊客數量有明顯增長，預料賭收有中單位數的升幅。
　　個股方面，麥嘉嘉認為賭股短期內都是以炒波幅為主，表現將與大市同步，首選澳博，並以投機態度為主，選擇此股主要以「追落後」心態，其中該預期市盈率約１８﹒５倍，尚算抵買。操作方面可待股份跌穿８元再買入，上望高位約９元。
　
＊張智威：金沙中國股息高近６厘，小量買入＊
　
　　信誠聯席董事張智威對《經濟通通訊社》指，澳門賭收今年１月份收入按年下跌５％，在過去２月春節假期，他認為屬「旺丁不旺財」，２月份賭收有機會持平，與去年相比則未必有再線跌幅。
　　選股方面，他則推薦三隻股份，銀娛（０００２７）於濠賭中市佔率較高，因此可優先考慮買入，可等股份跌穿５０﹒４元撈貨，上望至最多５８﹒７元；金沙中國則派息可觀，並高達近６厘，可以小量買入，股份跌穿３６﹒５元可撈，上望最多３９元；澳博則因手控制權問題已經清晰解決，可以炒買續牌前景，股價跌至８元水平可入。
　
　表列六大濠股股市盈率、股息率及ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ表現：
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　市盈率（倍）
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　股份（編號）　　　　　　　　　２０１７年　　２０１８年（預測）　２０１９年（預測）
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　銀河娛樂（０００２７）　　　　　２０﹒４　　　　１８﹒４　　　　　２０﹒１
　新濠國際（００２００）　　　　　８７﹒５　　　　１９﹒０　　　　　１８﹒６
　澳博控股（００８８０）　　　　　２２﹒８　　　　１９﹒２　　　　　２１﹒４
　永利澳門（０１１２８）　　　　　２３﹒５　　　　１６﹒２　　　　　１５﹒７
　金沙中國（０１９２８）　　　　　２４﹒６　　　　１９﹒２　　　　　１８﹒２
　美高梅中國（０２２８２）　　　　１８﹒５　　　　３３﹒４　　　　　２０﹒９
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　　　　　　　企業價值／除息稅折舊攤銷前盈利（ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ）（倍）　　　　
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　股份（編號）　　　　　　　　　２０１７年　　２０１８年（預測）　２０１９年（預測）
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　銀河娛樂（０００２７）　　　　　１５﹒９　　　　１２﹒９　　　　　１３﹒１
　新濠國際（００２００）　　　　　　－－　　　　　　－－　　　　　　　－－
　澳博控股（００８８０）　　　　　１５﹒６　　　　１４﹒９　　　　　１７﹒０　
　永利澳門（０１１２８）　　　　　１４﹒２　　　　１１﹒９　　　　　１１﹒３
　金沙中國（０１９２８）　　　　　１６﹒４　　　　１３﹒４　　　　　１２﹒８
　美高梅中國（０２２８２）　　　　１７﹒０　　　　１６﹒７　　　　　１１﹒９
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　股息率（％）
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　股份（編號）　　　　　　　　　２０１７年　　２０１８年（預測）　２０１９年（預測）
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　銀河娛樂（０００２７）　　　　　　１﹒１　　　　　１﹒６　　　　　　１﹒４
　新濠國際（００２００）　　　　　　０﹒３　　　　　１﹒１　　　　　　１﹒１
　澳博控股（００８８０）　　　　　　２﹒４　　　　　２﹒９　　　　　　１﹒４　
　永利澳門（０１１２８）　　　　　　５﹒２　　　　　６﹒２　　　　　　６﹒４
　金沙中國（０１９２８）　　　　　　５﹒４　　　　　５﹒９　　　　　　６﹒３
　美高梅中國（０２２８２）　　　　　１﹒４　　　　　０﹒９　　　　　　２﹒５
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　＊資料來源：匯豐環球研究報告２月中研究報告
　
　表列六大濠股股股價表現（％）：

　股份（編號）　　　　　　　　去年第四季至今變動　　年初至今變動　　　本月至今變動
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　銀河娛樂（０００２７）　　　　＋１３﹒３９　　　　＋１３﹒０５　　　＋４﹒２６
　新濠國際（００２００）　　　　＋２３﹒６２　　　　＋２２﹒６８　　　＋７﹒４６
　澳博控股（００８８０）　　　　＋２３﹒６２　　　　＋２２﹒６０　　　＋８﹒８８　
　永利澳門（０１１２８）　　　　＋１２﹒２２　　　　＋１８﹒２７　　　＋６﹒０９
　金沙中國（０１９２８）　　　　＋１３﹒７６　　　　＋１７﹒６８　　　＋５﹒０９
　美高梅中國（０２２８２）　　　＋３０﹒３２　　　　＋２２﹒９８　　　＋７﹒１６
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　恒生指數　　　　　　　　　　　　＋３﹒１５　　　　＋１０﹒９０　　　＋２﹒５８
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　＊資料截至２月２１日中午收市