華潤醫藥(03320)附屬東阿阿膠(深:000423)半年報預計淨利潤12年來首次下滑,且跌幅超市場預期達75%至79%,曾經的「白馬股」一夜之間由神壇跌落。
中金公司認為,東阿阿膠業績承壓和終端遭遇攔截、核心產品動銷受阻有關。大摩亦指出,東阿阿膠業績預減表象下的結構性變化更令人擔憂,包括低價競爭壓力、電商渠道崛起等。
近日有多家內媒赴山東省東阿縣實地調研,發現在東阿阿膠連續十幾年提價的情況下,經銷商幾十萬、幾百萬元(人民幣.下同)囤貨行為普遍,有的經銷商囤貨囤到過期只能低價處理。在長時間的漲價歷程中,不同時期形成的渠道庫存成本讓東阿阿膠甚至是整個阿膠行業終端價格陷入混亂。
報道引述東阿阿膠相關負責人表示,(今年公司)從渠道客戶的需求以及我們自身健康發展的需求出發,進行了渠道的庫存管理和變革。去年也取消了一些二級商業客戶,做到渠道的一個扁平化。同時加強了渠道布局,其中包含了除傳統渠道如醫藥商業、零售連鎖外,和阿里、京東以及OTO、新通路等新渠道的強化。
摩根士丹利最新報告將東阿阿膠評級降至「低配」,目標價砍半,從60元降至30元。該股早盤低開後曾挫近2%,現跌0﹒7%,報33﹒44元。
《經濟通通訊社18日專訊》
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