《宏策俊見－陳俊業》迎接減息周期下的債券投資攻略〈七〉

　　在上一期的文章中，我們了解到假若持有一些物業，不論是否經已供滿，又或是正在供款，都可以透過再加按的方式來增加手上的投資本金。此外，在低息環境下，一般６％的每年穩定投資總回報已能為自已帶來每月逾萬完的避動收入。至於要怎樣選擇投資工具才是最適合？以下將繼續為大家探討。

＊先要理解套息投資的目標＊

　　坊間有很多投資工具，較受市場所歡迎的，有股票、有基金、有各類理財產品、也有些是投資虛擬貨幣的，總之是五花百門。這裏先不討論投資那一種資產的回報最佳，而是討論那一種最能配合按樓套息操作。
　　首先，我們需要了解到這樣的套息投資的最大目標不是為了快速資產增值，而是在於套息。所以，第一個理念是選擇具備「穩定套息」特性的投資工具，因為整個套息過程中，利息收入必須要高於利息支出才能達成正收益套利，否則如果是相反的話，每期現金流將會變成負，即變成每月為負的淨支出。
　　第二樣要注意的地方，將會是投資本金的穩定性。雖則整個套息策略的核心是套息部分，但總體回報不單只是利息收取部分，而是計算包括資產價格動後的總回報。所以，第二個套息工具選擇的第二個理念就是「本金穩定」，只有本金穩定的情況下才能保障套利回來的利息回報，不會因資產價值下跌而被蠶食，即出現賺息蝕價的情況。

＊再了解市場上幾類收益資產＊

　　綜合以上兩個重要概念，我們便可以再從以下幾類的收息投資產品中選擇合適的套利工具。目前於市場上較為受歡迎的收息投資產品大致可以分為四個類別，分別為直債、債券基金（債基）、房地產信託（ＲＥＩＴｓ）及高息股。

＊直債＊

　　首先，直債就是持有公司或各國政府直接發行的債券，投資者是擁有追償債券的權利。投資直債的其中一個好處就是，就是在沒有發生任何違約的情況下，投資者可以預先預計每期所收到的實際利息金額，以及到期可以取回的債券票面本金，這樣可以方便投資者進行套息方面的計算。不過，其壞處是投資資金不大的話，其風險將是高度集中。此外，直債的入場門檻都高，一般直債的入場費分別為２０萬美元或１００萬元。

＊債券基金＊

　　債基方面，就是持有一籃子債券的基金，一般債基持有債券的數目由數百到過千不等，好處就是可以達到分散風險的作用，而且入場門檻十分低，一般零售銀行或經紀的最低入場門檻為５０００元。與真債不同的地方是，債基是難以計算贖回後的投資本金，假若基金價格下跌了，套息回來的利潤部分可能不足以抵消本金的虧損，導致賺息蝕價的情況。

＊ＲＥＩＴｓ與高息股＊

　　至於ＲＥＩＴｓ的回報，就是投資於房產項目上的收入，包括租金收入部分等，同時也是這個原因，一般ＲＥＩＴｓ資產都會有較強的現金流，加上法令規定ＲＥＩＴｓ必須將當年的９０％收益以股利形式分配給股東，造就ＲＥＩＴｓ成為可以提供高息收入的收益資產。不過，ＲＥＩＴｓ與高息股一樣，在證交所上交易的都是以股票作買賣，股價隨大市變化而波動，本金的市場波動風險則會較大。
　　綜合前文提及的原因，四類收息資產中，筆者認為直債與債基這兩類資產與按樓套息操作的配合度就更大，因為兩者的「穩定套息」與「穩定本金」的能力一般都會較ＲＥＩＴｓ或股票為高。而在直債與債基在投資組合的分配上，基於直債的入場門檻較高，或許在４００萬元以上的投資資金，才會考慮作為添配上的考慮，否則投資在一至兩隻債基也可。至於怎樣的投資才可達到合理的穩定回報？下期再討論。《晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師　陳俊業》