４月過去，也就是第二季的第一個月過去。有別於第一季的大風大浪，第二季似乎是無風無浪，主要原因，大概是市場關心的主題，當中涉及的事態發展，大致上與外界預期頗為接近，即使不一定絕對滿足到每個人的期望，但起碼在多數人的主流平均值附近，卻是顯而易見的。
＊疫情改善，憧憬復甦＊
首先，關乎所有市場，甚至是全人類福祉的，當然是疫情的問題。誠然，部分地方仍然是水深火熱，例如印度，便教人不忍卒睹。但，對於先進國家或地區而言，隨著近月以來疫情的推出，各地不同人都陸續接種，儘管接種的比例仍偏低，不足以成為群體免疫，但已經是一個好開始。值得留意，之前愈是不肯進行社交隔離，又或者堅持我行我素而不肯造好個人衛生如佩戴醫學外科用口罩的，例如歐美地區，特別是上述想法很普遍的美國，因為感染的風險實在太高，無論是否自願或非自願，其接種速度都算是快。
如此一來，順理成章，各地可望陸續把原來的隔離措施放寬，經濟活動可望陸續重啟和復原，而經濟復甦的速度，在低基數效應下，也就是去年同期的重創後，如今有起碼的反彈，不是太苛求。
＊補貼資助，印鈔包底？＊
也正因如此，金融市場上，投資者早已投以信心的一票，有人說，股市比實體經濟走快兩三季，不一定準確，但方向上確是如此。事實上，去年這個時間，尚未有疫苗出現，大家的研發仍是爭分奪秒完成第三期之前的部分，投資者已憧憬，經濟不振之下，政府派福利或資助補貼，是應有之義，而背後涉及的龐大公共開支，加稅不得，借貸不易，最終很多人相信是以央行的貨幣政策明裡暗裡的包底，經濟學家不一定同意此說的全部，但很多參與市場上各種決策的人，都有類似想法，卻是事實。這樣的發展，自然有利於金融市場提早反映放水，水漲船高，資產價格怎不漲翻天？
＊各地失業仍多，通脹無真壓力＊
當然，如此一來，以財富論不平均，只有更不平均，但似乎央行不太在乎這一點。同樣不太在乎的，似乎是通脹壓力，畢竟央行明白，目前是經濟由谷底反彈的自然反應，尚有那裡多人失業，目前的所謂物價上漲，只能是滯後的需求最終出現的自然結果，而不是大印銀紙之下通貨膨脹，不是普遍物價持續上升。換言之，通脹壓力催生債息向上，只是一時，而不一定可以持續下去。故此，債息無再向上，股債以至各式風險資產都沒有特別大的沽壓，絕對可以理解。
不過，無法壓下去，也不等於可以升上去，畢竟上述的經濟復甦憧憬早已反映，當事件真的發生，只會有部分人獲利回吐，這已近乎市場參與者的傳統智慧或指定動作了。而對於通脹或債息壓力的想法，一時三刻仍揮之不去，是部分人的憂慮，亦是人之常情，大家半信半疑，不是央行的反覆強調便成，更何況，即使美聯儲局內，亦有人與主席鮑威爾的不同意見，甚至是公開地一而再唱反調，而當中很有可能不是為了公眾形象而做的公關秀，反而是真的有明顯不同意見，此之所以，即使投資者不全信，亦是十分合理。
＊長期布局雖不變，短線操作減交投＊
以此觀之，大家可以想像，對於長期布局有信心的，例如堅持央行不可能短期內收緊的，其核心持股不變，但短期操作，例如槓桿部分的投機性部署，肯定減少，因為場上的對家潛在的勝算略為增加。另一邊廂，對於上述布局的基本面本來就不大關心，純粹順勢而為的，當有部分人靠邊站，便自然會減慢原來的交投速度，形成近日起碼在港股最明顯的低成交而股指窄幅上落的格局，相信這一點在美股好一點，但亦不能倖免。
如此一來，大家要有心理準備，短期不上不落的格局持續，可以說是待變，靜待大行情出現，但短線部署上，不宜太重倉，以免之後要調動有困難。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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