《理財觀點》富達:退休初期市場波動資產影響大，惟不乏解決方法

　　富達國際香港退休金及個人投資業務銷售總監陳宇昕就退休後的投資回報與風險發表看法。

*宜區別累積與提取階段，留意相關投資風險*
　
　　他指，近年愈來愈多港人開始關心如何處理退休後的資產儲備，港府亦積極為退休人士在傳統的長者福利以外尋求其他收入來源，希望藉此降低長遠財政壓力。有見及此，市面上有按揭證券公司積極推廣「退休三寶」，涵蓋安老按揭(或稱逆按揭)、香港年金及保單逆按計劃，另外亦有其他金融機構推出集中應對退休生活的各種投資產品。不過，無論選擇甚麼投資產品，有意規劃退休者亦需先了解退休的兩大階段，即累積階段(Accumulation Phase)與提取階段(Decumulation Phase)之間的區別，同時留意相關的投資風險。
　　累積階段是指退休前約20至30年的在職期，期間打工仔將建立資產儲備。由於在職人士可定期儲蓄，兼且有較長的投資年期，一般建議該階段的投資策略集中於資產增長。相較之下，退休人士若沒有固定收入，則較難在提取階段作定期儲蓄，更需要從儲備中提取資金以支持退休生活。隨著儲備不斷減少，加上投資期較短，這個階段的投資策略更多是以保本為主，以期望可以在整個退休階段享有持續而穩定的現金流。
　
*剛退休即陷熊市，顯著影響儲備價值損失難彌補*

　　踏入提取階段時，退休人士面對的風險之一是回報順序風險(sequencing risk)。這是指退休人士在剛退休時，若市場陷入熊市，同時又需不斷從退休儲備中提取資金，這情況下將顯著影響退休儲備的整體價值，而其財務損失亦可能無法完全彌補，最終縮短資產以提供收入的年期。
　　假設兩位退休人士除了利用固定收入應付退休生活支出，並擁有10萬元資產持續投資於完全相同的組合當中，他們每年由組合中提取5000元。在退休後的25年間，假設兩者的投資組合同樣獲得6%的複合增長率，惟回報模式不同。
　　回顧這25年，其中一位退休人士在退休後首三年遇上跌市，投資組合因而錄得負回報，但在最後兩年錄得雙位數增幅；另一位退休人士在首三年錄得正回報，惟於最後三年因為市況低迷，投資組合錄得跌幅。兩人於25年間的複合回報雖然相同，但前者的資產在第20年已耗盡，另一位退休人士的資產卻比退休初期翻逾一倍。

*可用多元化投資策略，以定期定款投資降成本*
　
　　由此可見，在定期提取資金的情況下，退休初期出現市場波動對資產價值的影響，遠高於在後期遇上熊市。這是因為投資組合在跌市期間沽出股票及其他資產套現，即使未來的投資組合錄得正回報，初期的資產減值亦會令組合後來受惠有限。相反，如退休初期正值資產市場暢旺，期間所累積的財富將能抵禦往後跌市時的影響。雖然報酬順序風險難以避免，但仍有不少降低相關風險的方法，例如採取多元化投資策略、以定期定款投資來降低投資成本，或者分散收益來源等。
《環富通基金頻道30日專訊》