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30/11/2021 15:11

交銀國際:內地或定向寛鬆以防範系統風險,籲關注受監管重創板塊

  《經濟通通訊社30日專訊》交銀國際(03329)認為,隨著經濟短週期從峰值滑落低
谷,內地的政策的支持力度將逐步增強以對沖下行風險。儘管如此,全面放鬆房地產在現階段機
會較小。政策走向將與市場預期斡旋,以求平衡抑制房產投機的政策決心和管理系統風險的必要
性。該行預期,定向寬鬆、甚至伺機降準都是很有可能發生。
  
*籲關注消費及互聯網業等受監管重創板塊*

  交銀國際今日舉行投資展望發布會,指出隨著對於樓價只漲不跌的預期開始轉變,資金從房
地產向其他資產類別的再配置將促使一個更健全的資本市場行穩致遠。此外,人民幣將階段性略
貶:而在一個避險的市場環境中,債券收益率也將有所回落。
  該行建議關注2021年的「泰坦尼克板塊」,即是因為行業強監管而遭受重創的板塊,包
括消費和互聯網行業。甚至房地產板塊隨著市場情緒的轉變都很可能將技術反彈,儘管這種性質
的反彈交易難度大。能源應該繼續有所表現。這些板板的盈利防禦性強,但目前在投資者的組合
里依然偏低配。當前,投資者的板塊配置調整過慢,仍然沒有反映經濟週期放緩的趨勢,因此在
市場轉勢後容易措不及防。

*銀行股首推招行,看好美團、長汽及龍源電力等*

  銀行行業方面,該行的分析師首推招商銀行(03968),看好其客戶粘性和資產質量支
持卓越的盈利能力;證券公司方面,首推中金公司(03908),指其投行業務優勢顯著,財
富管理增長可期;互聯網行業中,看好美團(03690)的賣業務穩定增長,盈利增長預計下
半年改善。此外,還首推中國電力(02380)、龍源電力(00916)及長城汽車
(02333)。

*經常賬戶盈餘達峰將制約股指升幅*

  該行認為,經常賬戶盈餘達峰將制約股指的升幅,隨著疫情逐步消退與全球經濟重啓在即,
中國經常賬戶盈餘的積累很可能將放緩。事實上,中國的經常賬戶盈餘很可能在今年3月已經觸
頂。歷史上,盈餘達峰往往與股指頂部約同時出現,譬如2007年末至2008年年初,
2015年年中以及2021年2月。同時,量化模型也預測未來12個月交易區間的頂部趨近
於2021年的峰值。
  該行指,儘管經常賬戶盈餘已經升至2007年的歷史高位附近,中國的外匯佔款和外匯儲
備卻沒有大幅上升。而商業銀行的外匯存款成為承接美元流動性的蓄水池,並已經增至約1萬億
美元,這與美聯儲在不同階段量化寬鬆下的資產負債表擴張是並行不悖。隨著美聯儲已花光所有
力氣、窮盡所有藉口而不得不開啓縮減購債,中國的出口增速即將放緩,外匯存款的快速增長很
可能將暫告段落,從而制約市場的潛在升幅。(ac)



 

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