人民銀行數據顯示，2021年人民幣貸款增加19.95萬億元(人民幣．下同)，再創歷史新高，同比多增3150億元。不過，去年12月新增人民幣貸款1.13萬億元，社會融資規模增量2.37萬億，均不及預期，12月社會融資規模存量增速則連續第2個月回升，廣義貨幣(M2)餘額增速創過去9個月新高。
中信建投的最新研報認為，寬信用信號已現，2022年一季度在政府債特別是新增專項債的帶動下，社融增速仍將有保障，且逐步走寬的可能性較高。中信建投測算，中性假設下社融增速1月約為10.3%，一季度末將逐步提高到10.5%。
但仍需指出，寬信用的最大障礙仍是銀行缺乏優質項目，而城投等主體融資還受制於政策限制，需要進一步放寬融資限制。後續不排除繼續降準降下行同步經濟下滑觸發政策兜底，這一階段社融的特點是增速下滑，特別是居民、企業貸款增速息(貨幣政策)、加速發放再貸款並推出新的結構性貨幣政策工具(結構性工具)，減少三道紅線和貸款集中度(房地產融資政策)以及加快專項債發行(政府融資)。
研報指出，一般情況下寬信用會經歷三個階段，第一階段是信用收縮發力，第二階段是政策持續發力，特別是房地產、基建融資政策放開，這一階段社融的特點是票據沖量明顯，或是表外融資止跌回升，但與經濟內生相關的中長期貸款仍舊發力；第三階段是政策持續刺激之下，貸款長期化推動社融確認回升，從而開啟新一輪信用周期。總體上，2022年在穩槓桿的大局下、隨著碳減排支持工具、支農支小再貸款等結構性政策的支持以及降準和可能的降息支持下，信用寬鬆的可能性增大，但預計恢復過程仍較為緩和。
《經濟通通訊社13日專訊》
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