《廣匯論勢－鄭廣復》聯儲局3月料加息，日股回調圓匯反彈

　　市場向來不是過分樂觀就是過分悲觀。昨天美國勞工部公布的12月份通脹率達到7%，為超過39年來最高，但美股三大指數仍然微升，馬後炮又出來解釋，是因為周二聯儲局主席鮑威爾出席參議院聽證會時，並無表示3月份會加息，所以即使通脹率進一步攀升，美元匯價亦漲不起，美股亦上升。

*本月底會議決定退市步伐*

　　聯儲局公開市場委員會(FOMC)將於本月25及26日召開貨幣政策會議，是今年首個議息會議，理應會深入討論今年的貨幣政策大方向、退市步伐(包括何時結束買債、何時開始加息、縮表時間及規模)。1月份會議都未開，鮑威爾又怎可能告訴市場3月份是否會加息？！我仍然認為，3月份加唔加息，視乎FOMC會否在本月底宣布結束買債計劃，而只有結束買債計劃，不再向市場注入額外流動性後，才可以加息，因為絕不可能一邊繼續放水，一邊又加息，傻的嗎？
　　至於縮表，可以與加息在不同的時間分開做，邊個先邊個後，適隨聯儲局尊便，但兩者以縮表對市場的影響較大，因為是直接從市場抽走資金。至於加息，就算加0.25厘，利率仍然屬於歷史低位，難以壓低資金需求。當然，當局亦可以雙管齊下-加息與縮表同時開始(兩者最終都會在一段時間內同時進行)，但這就等於向市場發出極之鷹派的訊息，故相信聯儲局還是會選擇分開做。
　　至於市場作何反應根本不必深究，有說已完全消化了加息因素，是的，但並非現在，而是去年12月15日聯儲局發布最新經濟預測後，當時不是已暗示今年加息3次了嗎？結果，昨天多名聯儲局決策委員支持3月份加息，費城聯儲銀行行長哈克(Patrick Harker)周四亦表示，當局應在3月份採取行動，並在今年內加息3至4次，而第四次將視乎通脹情況而定。候任聯儲局副主席布雷納德對3月份加息亦持開放態度。

*聯儲局3月加息已成共識*

　　昨天美國勞工部公布的12月份生產者物價指數(PPI)按年升9.7%，僅比11月份的9.8%稍為輕微回落，難言通脹已見頂。昨天美股三大指數均下跌，其中以利率敏感的納指更大跌381點或逾2.5%，一天前，市場所謂「加息因素已消化」的論述不攻自破！現時3月份加息幾乎已成為聯儲局內共識，換言之，聯儲局料於本月底的議息會後宣布結束買債計劃，美股短期將持續受壓。
　　美元匯價近期反而持續下跌。聯儲局主席鮑威爾在去年12月初突然發表「通脹並非暫時性」言論，美國10年期債息在12月3日低見1.335厘後反覆上升，美元兌日圓同時再次觸及112.50水平後開始攀升，本月4日高見116.36才回落，日經指數在去年9月14日日高見30795點的逾30年高位後無以為繼，至今日線圖走勢呈收窄三角形。

*日或有意結束寬鬆政策*

　　注意，日本央行正考慮是否繼續維持物價風險仍然偏向下行的立場，一旦不再堅持通縮風險，預示日央行有意結束自2013年安倍晉三上任以來，一直採取的貨幣寬鬆政策。現時安倍已卸任，黑田東彥的任期亦將於2023年4月結束。正如筆者早前指出，日本央行的寬鬆貨幣政策無助於扭轉結構性因素造成的低通脹，而這已成為為做而做的例行公事，將其了斷或會造成日圓匯價在短時間內急升，但其後匯率應返回更能反映日本經濟基本面的水平，豈非好事？
　　由於日股與日圓匯價走勢背馳，故須留意，倘若美國進入加息周期導致全球股市展開周期性調整，美元兌日圓亦可能借勢回調，從日線圖所見，短期以112.50為重要支持，美元兌日圓近期急跌，9RSI亦由9天前的85急跌至目前的30，進一步下跌將令匯價進入超賣區，故暫時判斷，美元兌日圓有望在江思正方形135度角的111.55回穩。

*鎊匯已達預測目標防調整*

　　另外，油價仍然高企，美元兌加元已跌穿日線圖頭肩頂頸線1.2607，短期傾向下試量度下跌目標1.2249。英鎊兌美元在去年12月初多次試穿1.3200，但都未能進一步向下突破，聯儲局對通脹的立場改變，加上英倫銀行亦將指標利率上調至0.25厘，反映減息周期已經結束，英鎊兌美元反覆上升，昨天曾高見1.3750，已滿足了筆者在12月17日預測的1.3710目標，慎防短期調整。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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