《拆局麒想－林嘉麒》阿里內憂外患難以翻身，潛在憂慮未解決

　　阿里巴巴(09988)愈平愈見鬼，最新有傳美國政府正在審查其雲業務，是否對美國國家安全構成風險。消息指，調查重點是該公司如何儲存包括個人訊息和知識產權在內的美國客戶數據，以及中國政府是否有存取這些數據的權限。同時，有指北京方面阻礙美國用戶訪問其儲存在阿里雲上訊息的可能性也是一個隱憂。信息數據安全是中美近年敏感領域之一，阿里是中國企業，面對的全球用戶。中方角度看，中國企業的客戶資料存放在內地受其監管是理所當然，難度要放在外國受別人監管？更何況國家部門早已對螞蟻集團等互聯網金融數據作出監管，難度其他資料訊息會放鬆不顧嗎？美國這個自由國度，面對訊息處理同樣緊張，所以市傳消息可信度高。
　
　　最終結果是，美國監管機構強制禁止海內外美國人使用該服務，以降低雲業務構成的風險。據研究公司Gartner的數據，阿里巴巴在美國的雲業務規模不大，年度營收估計不到5000萬美元。不過，阿里整體聲譽將造成打擊，美國為首的已發達國家或因此會免得就免使用阿里的雲服務。不久前，中國多個政府部門才暫停使用其服務，現在連美國都禁止，可說是兩面不是人。儘管美國商務部發言人表示，不對是否存在交易審查發表評論，阿里亦未予置評，惟事必有因，這個憂慮將困擾集團一段時間。還記得12月阿里宣布了一場人事架構大變身，由蔣凡積極發展國外市場，似乎一開頭就面對巨大挑戰。
　
　　究竟雲業務有多大影響？以最新上半年年度了解，雲計算業務的收入增長強勁，同比增長31%，收入高達56億美元，主要由互聯網、金融服務和零售行業客戶收入的強勁增長所推動，佔比9%。不要忽視其去年佔比，無論是增速，或是過去幾年佔比的增長，反映了雲業務的重要性。雲計算分部截至2021年9月30日止六個月的經調整EBITA為盈利7.36億元人民幣(1.14億美元)，2020年同期為虧損16.88億元人民幣。經調整EBITA利潤率從截至2020年9月30日止六個月的負6%改善至截至2021年9月30日止六個月的2%，主要因實現規模經濟效益所致。而自2021年4月1日起，阿里明言已把釘釘業務的業績由創新業務及其他分部重分類至雲計算分部，進一步促進數字化轉型。轉型過程上，業績交到功課，現在面對國家級的政策，將嚴重影響阿里的長線部署。
　
　　值得留意的是，雲計算收入主要由提供彈性計算、數據庫、存儲、網絡虛擬化服務、大規模計算、安全、管理和應用服務、大數據分析、機器學習平台及物聯網等服務所產生，對企業來說是整體的解決方案。再看，集團在期內兩業務的增長，跨境及全球零售商業增長43%，及跨境及全球批發商業增長36%，可見跨境業務的增長出色，雖然兩者佔收入比重分別只有5%及2%，惟一旦美國對阿里加以限制，其收入高增長將成為歷史。
　
　　再者，阿里作為中概股，上月美國證券交易委員會(SEC)已明確，在美國上市的中國企業，必須公開它們是否受國家控制或擁有的企業，以及提供審計證明資料。在美國發行股票的企業必須受上市公司會計監督委員會(PCAOB)審計，惟中國與很多國家不同，中國政府一直不願意PCAOB審查為中企到美上市進行審計工作的核數師。美國在擔心欠缺監督下，投資者或蒙受風險，將必採取行動。面對多方問題要解決，試問阿里怎買得落手呢？
《新城晉峰資產管理董事　林嘉麒》
　
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