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18/05/2022 10:01

《基金之道-龐寶林》環球央行加息應對通脹

  《基金之道》4月環球市場表現欠佳,美國標普500指數及納斯達克綜合指數分別下跌
8﹒80%、13﹒26%,後者創下自2008年金融危機以來最大單月跌幅。受內外環境共
同影響,中港股市同樣表現慘淡,上證綜合指數和恒生指數曾跌穿3000點及20000點關
鍵點位。市場預計聯儲局將加快緊縮步伐,帶動美國十年期債息向3%貼近,美匯指數突破
100點。
  4月初聯儲局公布了上月的會議記錄。文件顯示若未來通脹加劇,多數官員對單次或多次加
息50點子表示支持。會議還提到,聯儲局最快將在5月開始縮減資產負債表,減持規模將較上
一輪更大。文件公布後市場開始擔憂聯儲局貨幣政策將會過分緊縮,美股及美債價格下跌,美匯
指數走強。此後不少鴿派官員紛紛調轉口風,例如聯儲局副主席布雷納德表示5月將會升息並對
縮表做出決定。月末聯儲局主席鮑威爾的講話強化了加息的預期,他暗示下月會議將會加息50
點子並且未來或加息相似的幅度以對抗通脹。與此同時,部分大型公司公布業績不及市場預期,
市場情緒進一步轉差。
  在大西洋的另一邊,俄烏衝突仍在持續,雙方會談未有成果。在此背景下,歐洲央行4月會
議決定維利率不變,但將於第三季結束資產購買計劃。由於利率調整將在資產購買計劃結束後進
行,預計歐洲央行未來將提高利率。
  疫情持續在中國各地蔓延,使經濟活動進一步放緩。根據國家統計局數據,4月製造業
PMI跌至47﹒4,已連續兩月位於收縮區間。上海及周邊省份GDP佔全國近25%,該地
區因疫情導致工廠停滯和物流受阻已對多個行業造成供應鏈衝擊,預計這將拖累二季度經濟增長

  進入5月,首先最受關注的是月初聯儲局議息會議。會議決定加息半厘但聯儲局主席鮑威爾
在記者會上表示暫時不會考慮加息75點子的選項,市場情緒因此稍有緩解。同時5月公布的通
脹數據顯示美國通脹頂點已經出現,但通脹增速下降幅度不及預期,高通脹在年內還將持續。因
此預計聯儲局6月及7月將持續提高利率,分別加息50點子。另外俄烏衝突的持續影響同樣不
容忽視。近期俄羅斯宣布暫停向波蘭及保加利亞供應天然氣,同時北約不斷向烏克蘭提供軍事援
助,此舉或加劇地區衝突。資產配置方面,與持續性通脹相關的投資值得關注,另外適當部署防
守性板塊可降低組合波動。由於高通脹還將維持一段時間以及美國經濟未明顯轉差,在當前緊縮
的貨幣政策背景下我們對美債看法偏淡。
  在防範疫情的前提下,如何實現經濟增長目標,是當下中國面臨的最大難題。封城政策雖可
阻斷疫情傳播,但對經濟活動不可避免地產生負面影響,早前國際貨幣基金組織對2022年中
國經濟增長預測由4﹒8%下調至4﹒4%。同時刺激政策有所克制,使得市場信心越發轉弱。
好在4月末政治局會議就市場關切作出回應,傳遞出積極信號。我們認為內地A股「第二隻腳」
已經出現,但未來走勢仍不明朗。在全球收緊貨幣政策的背景下,股市需在疫情及政策等方面有
所突破方可回到上升通道。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
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