聯儲局於3月22日舉行的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上宣布上調基準利率25個基點，普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruci表示，結果符合預期。她指，聯儲局會議聲明、鮑威爾在新聞發布會上的講話以及其回應傳媒提問時的論調，均強調貨幣政策面對高度不確定性的挑戰。未來數月的信貸環境充滿變數，既取決於包括聯儲局在內的政策反應，亦存在許多超出聯儲局控制範圍的因素。鮑威爾現時雖減輕以加息對抗通脹的力度，但不足以支撐市場對聯儲局將於今年內多次降息的預期。雖然最終利率風險較兩周前平衡，但市場的即時反應較為單一片面，未能完全反映實際水平。
*表面看5月將暫停加息，經濟預測包含更多猜測成分*
最近金融市場變化的影響為經濟帶來下行風險，但目前難以確定下行幅度，已出爐的經濟數據則較為明確:就業率、增長率及通脹率在矽谷銀行倒閉前均意外上升，而聯儲局的政策行動側重平衡這些截然相反的風險。2023年的預測中位數並無變化，意味著在會議目前評估下，5月將會是最後一次加息。聲明中提到，企業及家庭或面臨信貸環境收緊。從表面上看，聲明及點陣圖均顯示聯儲局在5月的議息會議後將會暫停加息，但鮑威爾發布的書面聲明中澄清，會議的評估比表面看來更複雜微妙。
對於經濟預測摘要，不會過分看重本輪預測，鑑於最近各項事件對經濟的影響未明，故在這種環境下進行的預測，將較往常包含更多猜測成分。
*不提持續加息只因預測不確定，信貸收緊發揮效力需時*
鮑威爾在發布會上解釋了在聲明中刪除持續加息信息的原因，即聯儲局認為預測存在不確定性，而非聯儲局有信心利率升至5厘至5.25厘區間已足夠緊縮，可以在5月之後暫停加息。鮑威爾坦誠指出未來經濟增長路徑和聯儲局政策的不確定性，不過他非常清楚地表明，如果通脹繼續居高不下，他們可在5月後仍會加息。
除非信貸渠道突然凍結，否則可能需要一段時間才能在實體經濟發揮效力。滯後期拖長，也意味著信貸條件收緊將需要較長時間才能降低通脹。對今年的假設是，上世紀70年代和80年代的高通脹影響了聯儲局的判斷:倘若他們過早放棄對抗通脹，通脹將有可能死灰復燃。這導致鮑威爾更傾向於依賴實際通脹數據，而非基於模型的預測。因此問題將是為何市場預期聯儲局今年會減息以及信貸緊縮會否像過往經驗一樣，對通脹帶來滯後的下行壓力。
《環富通基金頻道29日專訊》
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