《談國論企－黎偉成》通脹率續隨工業品出廠價回落態佳

　　中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１８年３月份同比和環比增長皆放緩，不僅受到（１）鮮菜、蛋類、水產品和鮮果食品煙酒等價格漲幅收窄的支持，並印證我認為２月份之大幅上升「相信是季節性和偶發性因素所致」之言非虛；加上（２）豬肉為主的畜肉類等價格持續下降，和（３）工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）隨購進價減慢上升速度多時，通貨價格與實體經濟穩中求進的基調相匹配也，亦有利央行更具彈性地處理貨幣政策工作。
　
＊鮮菜等價下調肉禽價格續回落降通脹＊
　
　　來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１８年３月份的同比增長２﹒１％（見表一）
，相對於對上一個月份所增２﹒９％低０﹒８個百分點，和止住２月份環比增１﹒４個百分點之況，使一季度的平均增幅２﹒１％（見表二），比前兩個月的２﹒２％低０﹒１個百分點，比
２０１７年首季所增的１﹒９％，高０﹒２個百分點，是為經濟穩快增長中可預期和可接受的現象：
　　尤其是（甲）食品煙酒價格由２月份之突轉急走高，轉為穩增，不再出現我所指的「相信是受到偶發性的氣候影響供應之所致」情況：分類指數於２０１８年３月份同比增長２﹒１％和比２月份的升幅４﹒４％低２﹒３個百分點，乃受惠於（一）多個主要食品由大漲價轉增長放緩的影響，特別是（Ｉ）鮮菜價格於２０１８年３月份同比增長８﹒８％，比２月份的１７﹒７％升幅明顯收窄８﹒９個百分點，當然仍未如１月下降５﹒８％之態，而２０１７年３月份更大跌
２８％，主要受到天氣變化對菜蔬的種植生產、供應和價格所產生的影響，異常重大。
　　此說亦可印證於鮮果分類指數於３月份所升的７﹒４％，較２月份的８﹒７％少增１﹒３個百分點，上年同期增５﹒９。和（ＩＩＩ）即使蛋類漲價甚劇，亦見漲勢放緩：分類指數於是月份升１７﹒６％，比２月份的２２﹒５％升幅收窄４﹒９個百分點，使１－２月份均增１８﹒２％，而２０１７年同期之跌１４﹒９％的情況；水產品，分類指數同比上升
８﹒７％和遠高於上年同期的２﹒２％達６﹒５個百分點，但２０１７年同期僅增４﹒８％。
　　通脹還存在頗不少穩定因素，特別是（二）食品煙酒中之畜肉類及其製品價格持續下降，分類指數於２０１８年３月份跌６﹒１％，比對上一個月所升的３﹒１％多跌３個百分點，甚至低於１月份所下降的５﹒９％多跌０﹒２個百分點，而２１０７年３月份只是４﹒４％，且為自上年２月份以來的１４連跌，對ＣＰＩ有十分重要的穩定作用，其中（１）豬肉價格於２０１８年３月份跌１２％，比對上一個月的７﹒３％和１月份的１０﹒６％跌幅要多跌４﹒７個百分點和１﹒４個百分點，而比２０１７年３月份跌３﹒２％，可見政府鼓勵生豬飼養，加上飼料價格回落，使豬隻供應持續不斷增加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格局持續不變，有利民生，此因居民主要肉食為豬肉也。
　　其他主要畜肉類價格指數的變異，為（２）牛肉同比增長３﹒５％，比上月少增０﹒８個百分點；和（３）羊肉上升１４﹒４％，環比多增０﹒１個百分點。
　
＊租金水電燃料交通通信等價格保持較高＊
　
　　和居住分類指數中的租賃房房租於２０１８年３月份同比增長２﹒４％，較對上一個月的２﹒３％稍高０﹒１個百分點，卻低於１月份所增的２﹒９％有０﹒５個百分點，而相對於２０１７年３月份升２﹒８％亦低０﹒４個百分點，租務市場受到房地產價格仍維持於相對高水平影響，是不可忽視的民生問題。
　　至於（ＩＩＩ）服務分類指數，於２０１８年３月份達２﹒８％，比２月份的３﹒６％低
０﹒８個百分點，但仍高於１月所升的２﹒３％，和２０１７年３月份２﹒７％，民生所受壓力不輕之言未改。
　　我估計ＣＰＩ增長幅度於未來一段期間，仍可保持徐徐收窄的勢頭，理由為（Ａ）工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）於２０１８年３月份同比增長３﹒１％，不僅比２月份及１月份同比分別增長的３﹒７％與４﹒３％，低０﹒６個百分點和１﹒２個百分點，相對於２０１７年同期的
７﹒６％，更回落４﹒５個百分點之普，屬全面減壓的良性發展，維持多時的放緩良佳態勢，特別是原材料等生產資料出廠價升勢明顯轉趨溫和，及食品、衣著等出廠價低增長，使居民消費價格（ＣＰＩ）亦告反覆回落。相信購進價格只要繼續下行，會有助於ＰＰＩ反覆回落。而（Ｂ）菜等生產每每受到天氣的影響，價格因天氣變壞由跌轉升，亦可以因情況好轉而升轉跌。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
　　　　　　　　　　　　　　表一：居民消費價格同比增長
　
　　　　　　　　　　　月份　　　　　　　同比增長　　　　　　環比增減
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（％）　　　　　　　（％）
　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　　　２０１８年３月　　　　　　　　２﹒１　　　　　　＋０﹒２
　　　　　　２０１８年２月　　　　　　　　２﹒９　　　　　　＋１﹒４
　　　　　　２０１８年１月　　　　　　　　１﹒５　　　　　　－０﹒３
　　　　　　２０１７年１２月　　　　　　　１﹒８　　　　　　＋０﹒１
　　　　　　２０１７年１１月　　　　　　　１﹒７　　　　　　－０﹒２
　　　　　　２０１７年１０月　　　　　　　１﹒９　　　　　　＋０﹒３
　　　　　　２０１７年　９月　　　　　　　１﹒６　　　　　　－０﹒２
　　　　　　２０１７年　８月　　　　　　　１﹒８　　　　　　＋０﹒４
　　　　　　２０１７年　７月　　　　　　　１﹒４　　　　　　－０﹒１
　　　　　　２０１７年　６月　　　　　　　１﹒５　　　　　　　持平
　　　　　　２０１７年　５月　　　　　　　１﹒５　　　　　　＋０﹒３
　　　　　　２０１７年　４月　　　　　　　１﹒２　　　　　　＋０﹒３
　　　　　　２０１７年　３月　　　　　　　０﹒９　　　　　　＋０﹒１
　　　　　　２０１７年　２月　　　　　　　０﹒８　　　　　　－１﹒８
　　　　　　２０１７年　１月　　　　　　　２﹒５　　　　　　＋０﹒４
　　　　　　２０１６年１２月　　　　　　　２﹒１　　　　　　－０﹒２
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　　　　　　　　　　　　　　表二：ＣＰＩ之季度平均同比增長
　
　　　　　　　　　季度　　　　　　　　　　　　　居民消費價格
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（％）
　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　　　１Ｑ／２０１８年　　　　　　　　　　　２﹒１０
　　　　　　４Ｑ／２０１７年　　　　　　　　　　　１﹒８０
　　　　　　３Ｑ／２０１７年　　　　　　　　　　　１﹒６０
　　　　　　２Ｑ／２０１７年　　　　　　　　　　　１﹒４０
　　　　　　１Ｑ／２０１７年　　　　　　　　　　　１﹒４０
　　　　　　４Ｑ／２０１６年　　　　　　　　　　　２﹒１６
　　　　　　３Ｑ／２０１６年　　　　　　　　　　　１﹒６６
　　　　　　２Ｑ／２０１６年　　　　　　　　　　　２﹒０６
　　　　　　１Ｑ／２０１６年　　　　　　　　　　　２﹒１３
　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　　　資料來源：中國國家統計局
　　　　　　資料整理：黎偉成