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19/07/2021 13:35

《廣匯論勢-鄭廣復》加元料與油價雙雙回落

  《廣匯論勢》加拿大央行(BOC)在4月份貨幣政策會議結束後,雖然將指標隔夜利率維
持在0﹒25%歷史低位,但將每周買債規模由40億加元減至30億美元後,而在上周議息會
後進一步將購債規模降至20億加元,按照BOC隔次會議縮減買債額度推斷,下次即9月初的
會議將會維持現行購債規模,並預期BOC在10月份會議再減少買債10億加元,並在明年1
月份會議後宣布結束購債計劃。
  根據BOC的預測,今年加拿大經濟將會增長6﹒5%,較之前的預測上調兩個百分點,此
外又將閒置產能預期被吸收的時間提前至2022年。掉期交易顯示,BOC明年4月份加息一
次的機會率約為50%,兩年內加息兩次的機率為100%,並預期三年內將會加息五次。雖然
貨幣政策前景看似有利加元匯價走強,但當美元兌加元在5月上旬跌至1﹒20水平時,BOC
隨即表態,指匯率進一步升值或對經濟構成威脅,其後加元好友在5月18日及6月1日再次將
美元兌加元推至1﹒20邊緣,但最終未能破關,美元兌加元展開反彈浪,今早已升至1﹒26
40水平。
 
*加元1﹒20遭加央行口頭干預*
 
  由於BOC在美元兌加元跌至1﹒20水平時發出口頭干預,故可視央行已將1﹒20設為
匯率下限,未來加元要突破1﹒20需要更強的基本面支持。另一方面,紐約期油最近升至接近
每桶77美元後再次受阻(上次迫近該位是在2018年10月),現已重返71美元水平。早
前因阿聯酋不滿OPEC延長減產時間,令OPEC+無法達成進一步縮小減產規模協議,背後
想必存在利益關係,試問哪一個產油國不想趁油價高企在每桶70美元以上時多賣點油,賺多些
外匯。我猜測,油組或許擔心,目前油價高企多少是因為去年疫情爆發導致供應鏈斷裂,被壓縮
的需求因經濟逐步重啟而在短時間內急增,如大幅增產,可能予市場油市供過於求的預期,令油
價大跌。如今適逢美國駕駛旺季,能源需求大,或許可以支持油價維持在70美元水平整固一段
時間。
 
*油價再升將觸動美通脹升溫神經*
 
  經美國介入後,最新消息指OPEC+已通過進一步縮小減產規劃,由8月份至今年將會每
日增產200萬桶,而阿聯酋明年5月起將產量基準調高至每日350萬通桶,略少於其要求的
380萬桶。此外,OPEC+亦計劃在明年9月前全面取消目前每日580萬桶的減產計劃,
故即使油價仍然守穩在70美元以上,甚至可能上衝80美元,但我十分懷疑油之後油價能否自
此站穩在80美元水平,COVID 19變種病毒與疫情趨勢,加上聯儲局對通脹的看法及如
何退市,必定對大宗商品價格產生極大衝擊,而且油價進一步必然觸動聯儲局對通脹升溫的神經
並予以壓止!
  我對油價未來走勢看法未如某些大行般樂觀,且從技術上看,紐約期油在7月6日迫近77
美元後即日大幅倒跌收市,並呈現強烈轉跌形態,是去年4月20日出現負油價以來首次,可見
投資者對於油價能否突破77美元這個大雙頂(2018年10月曾高見76﹒9美元)存有戒
心。如今OPEC內部已化解分歧,原油供應將會穩步增加,予市場高沽原油的最佳藉口,若然
聯儲局對高通脹的口風改變 不再視為暫時性,則美元亦可以藉市場預期聯儲局將會提前加息而
走強,大宗商品將會面臨新一輪沽壓。加元與油價同向性較高,且美元兌加元多試下試1﹒20
不破後持續回升,故相信匯價已在該水平中期見底,短期以1﹒30為首個反彈目標,進一步料
升至1﹒3335(去年3月以來下跌浪50%反彈位)附近才有較大阻力。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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