《匯市縱橫－蕭啟洪》風的季節

　　上周，香港一周之內兩掛八號波，「獅子山」剛走，「圓規」又殺到，讓人有一種透不過氣和難以招架的感覺。雖然中秋節已過，但本港天氣仍然炎熱，未見秋意，卻先後遇上了兩個「秋颱」來襲，令筆者忽然想哼起「涼風輕輕吹到，悄然進了我衣襟…」。其實，本港10月受熱帶氣旋影響並不罕見，每年夏季，西北太平洋均會有熱帶氣旋出現，通常在夏、秋季節發生較多，由於赤道附近的熱帶輻合帶不時會變得活躍，導致強烈的對流容易產生渦旋，有利熱帶氣旋的形成。而兩個熱帶氣旋同時出現的情況也並非罕見，在氣象學上，稱之為「藤原效應」，應用於雙熱帶旋轉時通常較小的一個走得快些，較大的會走得慢些，有時亦可能合而為一，源於日本藤原(Fujiwhara)博士於1921至23年一系列的渦旋實驗及觀測而得來。主要是指兩個距離不遠的熱帶氣旋同時出現的天然氣象，因為渦度、質量及相對位置的不同，而互相影響的狀態，亦可叫做「雙颱效應」。當「藤原效應」發生時，熱帶氣旋往往會改變移動方向及速度，令預測其移動路徑難度有所增加。
　
　　近日，就天文台被指預測暴雨失準，以及對颱風「落波」時的手法備受批評，老實講，天氣預測工作中永遠都存在不確定性，有時甚至差之毫厘，謬以千里。筆者不是想為天文台找藉口開脫，而是想問大家從這次事件中我們學會了甚麼呢？毫無疑問，作為負責監測及預測天氣，並就與天氣有關的災害發出警告，天文台責無旁貸。正正是因為市民得知狂風來襲的消息，提前做足防風準備，加上天文台有別於慣常做法提前釋出了掛8號風球的預警訊號，反而引發大批市民中午起便急忙湧往超市街市，搶菜、搶肉、杯麵及水果等，多區超市貨架通通都被掃光，市面瀰漫一片「儲糧慌」。筆者對此不禁唏噓，不是因為自己買不到食物或日用品之類，而是有感香港人不知何時起變得如此「驚弓之鳥」，恍惚不知從何傳來「吹啊吹，讓這風吹…」的音樂似的。但當天氣的確會不似預期，加上受網上流傳或未經證實的消息影響，很容易令當局的公信力在大眾心中動搖。由此可見，網路謠言和缺乏信任可以造成廣泛而深遠的社會危亂，容易形成「蝴蝶效應」，渲染恐慌情緒從而令市民作出異常行為。其實，大家只要細心一想，世上沒有吹不完的颱風，而妳我都活在甚麼都有的城市裏，根本不用如此驚惶失措呢！
　
　　對於「信任」二字，長期以來，美聯儲為應對金融危機、挽救美國金融體系和引領美國經濟走出衰退發揮了重要的作用。即使她們的獨立性多次受到質疑，以及其貨幣政策思路的轉變，都未有影響公眾對美聯儲的信任度出現動搖。而筆者最感有趣的是，近日美國總統拜登發表通脹是「暫時的」，並表示尊重美聯儲獨立性的一番話，就有如老闆看到妳的工作表現出現偏離時而對妳加以提點。多年來，美聯儲的兩大貨幣政策目標是物價穩定與充分就業，通常物價穩定放在首位。然而，近期我們看到美聯儲貨幣政策目標的重心已經發生了轉變，更加側重於實現充分就業多於物價穩定。老實講，在「時移勢易」下，穩住經濟的策略變得何其重要，明顯與美國當前面臨的國內外形勢有關。對內方面，現時美國國內日益加速的貧富差距與民粹主義，需要通過經濟增長來穩住民心。而對外的是，美國所面臨的國際環境逼使其「無所不用其極」，只要能在短時間內實現較快的經濟增長，否則將影響其國際地位。當前國際競爭呈多極化發展趨勢，儘管美國在經濟、科技、軍事等方面的領先地位沒有改變，但與其他國家之間的相對差距在縮小。
　
　　事實上，美聯儲也明白到「魚與熊掌不可兼得」的道理。為了應對疫情的衝擊，美國選擇了採取極度寬鬆的財政和貨幣政策。在不到一年時間內，美聯儲資產負債表從4萬億美元擴張到8萬億美元，規模幾乎翻倍；M2於2月中旬曾達到27.2%的峰值，近日回落至11.82%，仍較疫情前僅約6%-7%為高；目前美國聯邦政府債務規模已超過28.5萬億美元，債台高築已成為美國經濟常態，這些都可能是推升其通脹的成因。除此之外，全球供應鏈斷裂的問題亦成了通脹升溫的催化劑，這明顯與美中關稅戰引發的貿易衝擊，以及受到疫情影響所致。近日，雖然拜登政府短期解除了美國史上首次債務違約危機，但因油價飆升創下7年新高，令外界擔憂通脹加劇，推升美國10年期公債殖利率觸及1.6%，逼近6月中旬以來高點，料未來再次考驗1.7%以上的機會高。很顯然，美國聯儲局的「通脹暫時論」又會遭到批評，因為價格壓力是來自經濟復甦造成的高需求和資源緊缺，由此引發的通脹很難被修正。除非聯儲局「大動干戈」，但這樣做會導致金融市場承壓，這恰恰是當局最不想看到的局面。面對著經濟增長和通脹風險之間做出的取捨，美聯儲唯有選擇了前者，結果便縱容通脹了！原來美聯儲也懂得唱「只要讓經濟放慢等問題通通都帶走，那管通脹是誰…」。
　
　　所以，溝通是人與人之間相處的重要橋樑。目前而言，市場與聯儲局官員已就年底前開始縮減買債計劃達成共識，即使通脹重臨不致當局加速收緊；一旦未來美國經濟放慢，也沒可能完全歸究於美聯儲的責任。這正好可給予天文台作為借鏡，若然她們將來能造好溝通橋樑和杜絕傳言，相信日後可挽回市民不少信心。
　
*本周策略*
　
日圓:本周建議候高於115.00水平沽出美元兌日圓，目標113.00，止蝕116.50。
　
澳元:本周建議候高於0.7520水平沽出澳元兌美元，目標0.7320，止蝕0.7650。
　
歐元:本周建議候低於1.1580水平買入歐元兌美元，目標1.1780，止蝕1.1450。　
　
《招商永隆銀行司庫　蕭啟洪》
　
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