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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

02/10/2019 10:45

《金融創見-張劭聲》中央推動貨幣和財政政策,或可避免經濟衰退

  自今年夏季初開始以來,大市普遍對經濟衰退的預期已明顯地大幅增加。但實際情況是硬數據反映出來的經濟前景目前還沒有如預期中不濟。以花旗銀行設立的G10國家經濟意外指數(G10 Economic Surprise Index),目前高於20點的讀數是為自2018年2月以來的最高水平。以此引申一種逆向思維,再加上全球主要中央銀行的貨幣推動政策和預期將於未來日子出爐的財政刺激措施結合,經濟衰退或許有可能避免。概括一點來說,現階段還不能確切地排除2020年會有正增長的驚喜。
  最新數據證實,中國國內仍然面對宏觀經濟環境放慢的挑戰。自2018年第三季度以來,領先實體經濟9到12個月的信貸脈衝已有所改善,但新流入的信貸餘額尚未從整體層面顯示出有效的刺激作用。最新的進口數據(第二季度總進口量下降了3﹒9%相較第一季度為負4﹒4%)以及汽車銷量的收縮(8月同比下降了3﹒4%)指出國內需求仍然疲弱。與之前數個季度相比,數據雖然略有改善,但國內經濟仍處於嚴峻壓力之下。
  更重要的是,出口行業正受貿易戰和全球經濟增長放緩的影響而整體表現得非常乏力。縱然新一輪包括針對中小型公司的出口訂單數據稍為好轉,但它們仍處於緊縮狀態。工業生產步伐也急劇減速(8月同比下降4﹒4%),對今年第三季度和第四季度的GDP表現定必產生負面影響。
  中國央行官員正在替市場為明年低於6%的增長造好準備。主要想帶出的訊息是對於較低的增長水平已存在政治上的容忍度,這對實體經濟而言更將不是問題。在現階段,市場似乎尚未為這種轉變造好充分的準備,因此中國官員將在未來幾個月內實施適當的教學法,以儘量避免投資者的負面情緒。
  隨著中國實施微調政策,其他國家需要帶頭以刺激全球經濟。相信環球央行將在未來數月擴大政策力度和規模,並接連推出財政刺激措施以應對中國的進口減少,貿戰摩擦和全球經濟放緩的難題。根據在過去數月中的統計,全球40多家中央銀行已經放寬了其貨幣政策,以便刺激經濟。眾所周知,財政和貨幣措施需要一段時間的推動才能顯示出作用。換言之,這意味著經濟狀況在短期內將會變得更疲憊(2019年第三季度至第四季度),但然後之後卻有可能急速反彈(2020年第一季度至第二季度)。
  其中一個最有效的宏觀指標是全球信貸脈衝。它是建基於來自18個最大經濟體中私營板塊的新信貸流量,並以GDP的百分比來參閱。當此指標讀數轉向時,意味著實體經濟將會於9至12個月後作出轉向,因此目前的預測是到2020年上半年,全球增長可能會由於受到美國國內經濟推動而作出反彈。目前美國的信貸脈衝處於2018年初以來的最高水平,佔GDP的1﹒2%。
  考慮到美國處於後段周期並受到貿易戰的影響,經濟頗具彈性:八月份住房數據反彈,建築許可證和住房開工數據令人意外。美國消費者支出同樣也非常強勁,相信與按揭貸款再融資和較低的費率有關。看來美國普遍家庭已經在適應貨幣政策的關鍵轉折點和新的低利率環境,稍為消除了對衰退的憂慮。《盛寶銀行環球交易部門主管 張劭聲》

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