《每周華語－黃溢華》地緣局勢、經濟衰退、形格勢禁、通脹去向？

　　上周美國公布7月的勞工巿場數據，表現好，反映美國不一定步入衰退。美企業業績仍可視為向好。當然，見步行步之下，美企業面對「不一樣」的加息/消費周期。企業經營日見不易。
　
　　今年下半年全球仍有通脹上升壓力。美聯儲局有可能再大力度加息。全球供應鏈仍未回穩，甚而有可能再三惡化。全球化倒退之中，生產線仍在轉移。地緣局勢方面，由歐洲到亞洲，仍未穩定，經濟近年因為全球疫情面對衰退壓力。北半球也好，南半球也好，不少國家正全力推動開關維持經濟的復甦力。但亦有國家堅持「平衡」疫情及經濟，各國採取方向有別，炎夏疫情仍嚴重；步入冬天，北半球各國可能有新一波的疫情，使生產及維持消費更不肯定。
　
　　地緣局勢推升食品價格。黑海可再出口小麥，但影響已形成，而小麥等可否持續，自黑海出口全球巿場，有待觀察了。食物/食品價格上升，通脹壓力有可能又再上揚。美企業面對上半年經濟收縮，不少仍有競爭力。但工資上升，工人配對工作有困難，美聯儲局面對通脹不肯定性。另方面，歐洲天然氣價格上升，步入冬天，一旦「無」天然氣供應間接再推升全球能源價格。今年下半年，農作物/食物/食品及能源價去向極不清晰。即使油價/氣油價回落，但通脹形成/去向及控制比1970年/1990年的20年更為複雜。
　
　　1980年代，美企業面對美聯儲局「狂」加息及經濟衰退，最終仍克服困難。近10年，面對「通縮」！今卻面對全新的通脹壓力，加息「1厘」甚而「2厘」有用嗎？！有效嗎？且退「QE」之中！亦推升美拆息。必須留意，自2008/2010年「QE」至今，全球「負息」地區不少，而「QE」之外，央行也積極用低息及「零」息，因而歐美近10年超低息水平:反向看，加息「更多」才可升回正常水平。「正常」水平可能極不利美地產業、消費水平，但力壓通脹亦不一定見效。因而近1年多的通脹，真使企業極為頭痛。
　
　　天然氣，氣油價再有農作物價格上升，不幸又有供應鏈與停不了的地緣風險溢價上漲:企業自求多福，只好全力以守為攻了。上周美Caterpillar公布業績，亦見業績壓力不少。經濟周期，有起有跌，但全球化正收縮等，使面對的衰退周期形勢不易掌握了。
　
　　今時今日，形勢不利企業強攻巿場。有能力，有現金的企業大可入巿部署，今天卻有別1980年/1990年的入巿擴展機會。全球生意已不易有更大的作為，因而企業以小心行事更為穩妥了。
　
　　Caterpillar正是全球大企業。「大大」的車子，才可有效在礦場採礦。一車子有40噸金礦沙？！一人控制大車子加上4個甚而更多「超大」的輪子，24小時一車隊不停運作:一門大生意。另方面，不只在礦場，在海底也有Caterpillar的開採工具。1996/1997年，公司生意太好，生產採礦車付運給買家，全球收貨:但「有車無輪」用。因為「超大」車輪生產線不足夠，用舊了的再用也要修補！可見好生意，真的是「CEO」也想不到:無「車呔」用。可見一旦需求大增，真是供不應求了。
　
　　面對全球營商的不穩定性，今天相信已有足夠「車呔」，但不用太多車子了，而2020/2021年好業績已不見了。中短期看，礦產業的業績亦不易反彈及時。目前「加息」，美亦可能於2023年不再「加息」！
　
　　地緣局勢及供應鏈不穩定使大中小企業下單甚為小心。因而美國加息即使有需要也不一定不斷加大力度。事實上，每一產業都有自身的周期。因而1970年/1990年的周期，必與2010年/2023年的不同。往前看，又步入更不肯定期了。《資深市場人士　黃溢華》
　
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