《缸邊隨筆－石鏡泉》咁即是點唧！

　　寫文咁耐，第一次唔識起題，於是就只好起條：《咁即是點唧！》題。
　
　　搞到筆者暈陀陀的，是美國ＮＢＥＲ（Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｂｕｒｅａｕ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ），一個學術機構，亦是唯一一個可以定美國是經濟擴張或經濟衰退的機構，日前出了個判斷，謂新冠疫情為美國所帶來的衰退，只得２個月咁多啫，此即美國已不再衰退，是回到經濟擴張。
　
　　雖然ＮＢＥＲ是權威，但對投資者參考作用不大，因為它沒有教我們炒股，美國的證券大行就有報告建議買賣。只可惜，不同的行，對ＮＢＥＲ報告有不同解讀。
　
　　●ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ（摩根大通）話現時是經濟擴張早期；
　
　　●Ｍｏｒｇａｎ　Ｓｔａｎｌｅｙ（摩根士丹利）話現時是經濟擴張中期；
　
　　●德意志銀行話現時是經濟擴張末期。
　
　　早、中、末期，要點投資？
　
　　ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ認為今時美、歐、亞、日的商業周期指標都是在上升初期，因此今時是經濟擴張周期，怎樣計算出這個商業周期指標不用理，只要以往見之有效，今時仍可當作盲公竹。
　
　　如果是經濟擴張周期，能源與油股在之後的經濟擴張期中，會有需求，故可吼。
　
　　摩根士丹利則認為今時的ＰＭＩ是自高位回落，而向前看的１２個月前瞻ＰＭＩ是已跌到隻狗，這與９４、０４、１１年的經濟疲弱期相若。
　
　　筆者的補充是，中、美ＰＭＩ是在６月第一次見回落，亦未見回低於５０的擴張水平時，這個ＰＭＩ指標目前應未可全信，但就要警惕，如７月ＰＭＩ也回落，市場就會打冷震。
　
　　今年初以來的美國及國際的所謂買復甦，到７月時，已回到未來，無晒嘞，這是否啟示，ＰＭＩ終會落？
　
　　如今時環球是處經濟擴張期的中段，則衡量股價是否ＯＫ，是不能用上ＰＥ（市盈率）或ＰＢ（市帳率），而應重視ＥＢＩＴＤＡ（除稅息折舊及攤銷前利潤），因此時期是企業應花資本去擴張，以食盡之後經濟擴張後期的可能利潤。
　
　　不過，以往的經濟擴張中期是可以有１２個月，但今時可能縮短至只得４個月（２００４年就是只４個月），有乜股可以有這樣的短轉身期？價值投資Ｖａｌｕｅ　Ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ即揀被市場忽略、低估之股，上周的中國中冶（０１６１８）、南方錳業（０１０９１），就是例子。
　
　　德意志銀行則謂，由於環球央行放水３０萬億，今時經濟已早已擴張了，現在可以是今次經濟擴張的末期，他用了過去４０年來的ＧＤＰ圖來解說。但筆者認為用圖來解說或更為簡單。圖所見２０２０年３月是有衰退（即文首謂ＮＢＥＲ所講的２個月短命衰退），跟著特朗普派錢，派到失業者所領福利金額多過打份工者，衰退遂完，到今年９月，特朗普後遺福利派完，拜登新福利可以有幾多？起碼到今時尚未過國會預算。但福利派少了，所以美國的ＰＭＩ也就低了，再下去，再無福利又或肯打工者不夠多，美國經濟仲擴張啲乜？
　
　　可能今年３月時，大戶已看到這個ｅｎｄ，才一路沽股，只是近日才沽得明顯些。筆者上周有文指出，ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ自２０２０年初便一直囤積資金不投資，怕是有原因的。
　
　　作為投資者，三間大行，各有演繹，跟哪一位？
　
　　短線點睇？筆者７月２２日有文《幾時跌完？（二）》有以下觀點：
　
　　港股自今年２月３１０００區下跌以來，已跌逾４０００點，吊頸都要透氣，點都要先彈高，再散。港股要甩難，要：
　
　　１﹒升穿２７５區，這個之前所謂的鐵底，跌穿了，就是支持變阻力的鐵頂了。
　
　　２﹒升穿２７５，就要挑戰６月３０日，即７月期指的開波日，亦是今次７月跌浪的起跌位，２９０區。
　
　　３﹒升穿了２９０，就是三頂而破格，再上可以挑戰三萬或更高。
　
《資深投資者　石鏡泉》
　
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