與友閒談，講美國近日火頭處處，究其因，是美國政府喜歡周圍放火。一如美國家庭喜在後園BBQ，Party雖然一時歡樂，但如管理BBQ火不善，就會火燒後欄，一身蟻。
俄烏、北溪、美伊、美沙、中美的政治火暫不說，矽谷銀行已成破產定局，講都無謂。新焦點是美第14大銀行--第一共和銀行(First Republic Bank，美:FRC)，是家零售、商業銀行，提供信託和財富管理服務。主要面向低風險、高淨值客戶，一言括之，a good bank。不然美銀也不會在過去廿年，逐步增持其股份。
近日第一共和銀行被信貸評級機構下調其評級，便出事了。但不怕，有11家美大銀行，包括摩根大通、美銀、花旗、Wells Fargo、高盛、摩根士丹利、U.S. Bancorp、Truist、PNC、State Street、BNY Mellon(一定要列出名單，唔係大家都唔知第一共和銀行的重要性)，天將神兵共出300億元(美元．下同)(嘩！美儲局、美財政部、FDIC日前話只出250億去救注入全美銀行㗎)。
銀行大佬注入這300億元，條件極之優厚:
1。只收取與第一共和銀行存戶等齊的利息，即是真嗰種兩脇插刀來義助，並無落井下石、食你的意圖。
2。是以存款形式存入，存120天，這即是謂，你班散戶去擠提啦！這裏有300億元頂住。
300億元一晒冷，上周四(16日)晚第一共和銀行股份由跌近30%反彈，並以升收市。人人都額手稱慶，道指彈升幾百點，不少分析者謂炸彈拆除，危機過。
但……
上周五(17日)美股早段，第一共和銀行股價又跌過，說明11位銀行大佬站台也不管用，為甚麼？知曉這個為甚麼。就知這把美國銀行危機火幾時可滅，有無得滅。
講為甚麼前，先談一些基礎經濟學。
1。債券價格跟債息是呈反比走向，即債息高時，債價便跌。
2020年3月，美10年債息曾低見0.8厘。今時美10年債息是3.4厘左右，即是在2020年買入只得0.8厘息的美10年債，只有持到2030年這個10年債到期時，才不會蝕本金。不然，在未到期前便沽出，一定有本金上的損失。
以矽谷銀行為例(全美4千多家銀行也可以之為鑑)，其10年債券組合的平均利息是1.78厘左右，與今時的3.4厘市場息對比，可以說是難望不蝕而能全身而退。個人、保險公司可以與這些低息債長相廝守，直到債券到期便可保證收回本金無蝕本。
但作為一家銀行，是不能死揸到債券到期日，才去收回本金的，因為銀行一無錢去供存戶提錢，就會帶來擠提，遲早死。
如果第一共和銀行持有的多是3個月票據，那麼這11家大行共300億元的120天存款便管用了，3個月，即90日，票據到期，資金回籠，存戶點提款都得。可惜，第一共和銀行持有的多是10年期國債，這個120天的救援便作用不大。連擺放也談不上，因為存戶會諗到，如到121天我才去提款，有錢嗎？
2。同行如敵國，你若有事，仲唔食你？滙豐以1英鎊收購矽谷銀行英國分行就是例。這11家大行肯以優厚條件馳援第一共和銀行，可能反映它們和第一共和銀行有很多信貸往來，如第一共和銀行倒下，存戶可以有得賠，但信貸往來者冇得賠，此中涉銀若干？我們不知，但這11家大銀行肯定知，這即是第一共和銀行是不能倒，是個炸彈，這就是筆者講是個焦點的原因。
3. 蜑家雞
上第2。就點出了個「蜑家雞見水--冇得飲」的認識，銀行是有資產的，可以沽出套現，可惜都是要債為主(因為美儲局減息減到近零，銀行只好買長債以求多些息本支付存款利息)。今時長債都是蝕本貨，沽出去會蝕，一蝕銀行資本便減(因銀行所蝕是不能由存戶存款來補)，以矽谷銀行為例，它所有債券在2022年底已蝕了150億元，而矽谷銀行的本身資金只有160億元，由1月至今美長債息續升，故矽谷銀行分分鐘已資不抵蝕，即是隻蜑家雞渴死了。
蜑家雞見水冇得飲，在銀行業裏，是個資金周轉不靈Liquidity問題，資金缺得久，隻雞會死，就是要命的Solvency問題。橫拋一句，中文真厲害，一句:蜑家雞，就闡明了銀行生存要素，冇得飲，與渴死。Liquidity與Solvency的關係，以後銀行管理危機學可以叫做蜑家雞學！！！
4. 貼現窗Discount Window
這隻蜑家雞不想被渴死，是可以由11家大行給水，但亦可以自己去撲水，就是向美儲局的貼現窗去典當長債，這不是沽出，只是當，稍後即是危機過後便贖回。
3月15日一周美儲局的貼現窗借貸，便急增至1528.5億元，是一周增了1480億元，達歷史新高，較雷曼爆破時高出約20%這有何啟示？
這次美銀行業缺水情況較雷曼時勁，的確雷曼只使到近百家金融機構倒閉，但今時美國的中小型銀行起碼逾3000多家，由FDIC保障的存款逾23.6萬億元！有謂正是蟻多摟死象。
美儲局對來貼現窗求當者，可以拒當，因為是銀行對資金管理不當嘛，但今次怎能拒？於是美儲局的資產表又漲了，此即是QE！因為這次當，可以是長當，雷曼時來貼現窗之當，要兩年後才贖回，歸於從前樣，這又即是謂，美國銀行缺水期，亦即是危機期，可以長達兩年！
5. 「死當」定「生當」
當舖有「死當」與「生當」之分，死當是永不贖回，生當是要贖回。這次一當，無論「死當」還是「生當」，都會使美儲局的資產表急升。
無論是生當還是死當，摩根大通估計美儲局要用2萬億元來救近4000隻的蜑家雞(銀行)。
呀！這是否QE了？
今時使美儲局抓頭的是:
A 加息=收水
B 減美儲局資產表=收水
C 透過貼現窗或BTEP(新成立的救蜑家雞基金)可以要注資2萬億元=靜雞雞放水
美儲局要人格(鷹、鴿)分裂了。
6. 有錢使得鬼推磨
經濟運轉要靠錢，今時銀行這隻蜑家雞缺水了，如他收遮Call Loan，這些企業會瓜，如蜑家雞不再做新貸款，即是未來企業會瓜，銀行為百業之母，銀行也手緊時，便無錢使鬼去推磨，美國經濟如何轉動？
美國會衰退嗎？
又QE了，美滙會跌嗎？
如不加息，以至減息，股會升嗎？《資深投資者 石鏡泉》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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