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16/06/2021 15:36

《拆局麒想-林嘉麒》中國有贊私有化延後,大戶早就出貨

  《拆局麒想》自中國有贊(08083)2月底提出私有化後,股價有跌無升,由當時
3﹒32元,跌至最近1﹒52元(16日中午收市價),跌幅高達一半。筆者當日在此專欄撰
文,標題是「中國有贊私有化小股東無著數,唯有等分拆上市」,文中亦提出「小股東已買貴貨
,想憧憬唯有等私有化」。可惜,公司最新公告指,由於先決條件未能達成,私有化計劃要延後

 
  確實,通告清楚列明私有化計劃有六個先決條件,除了特別股東大會通過等等,首要是「聯
交所已原則上批准有贊科技股份在聯交所上市,以進行有贊科技上市」。你想私有化轉主板,也
要得到港交所同意,不是你說便是。這個道理清楚明白,相信日後再有類似情況,投資者要注意
風險。筆者想說有二。首先,當時提出的「理論價」為中國有贊股東有權根據分派就每股中國有
贊股份收取0﹒05077265股有贊科技股份,同時得到每股已註銷計劃股份現金
0﹒1352元,理論價2﹒3088元。每股現金是不變的,惟每股有贊科技應該因為市況而
大縮水,現時最新價值還有42﹒81元嗎?SaaS龍頭微盟(02013)也調整了三成多
,相信中國有贊科技也要打折了。
 
  另一方面,再用陰謀論去想,這三個多月,有人利用好消息出貨嗎?當公司提出私有化,小
股民一見「私有化」容易當是寶,愈跌愈想買,心想私有化是必定成功而且重大利好消息,再加
上「理論價」是2﹒3088元,心想現價1﹒5元有折讓啊!要買要買?「理論價」已下跌是
事實,現時能否成功私有化亦是疑問。而大戶已伺機向下炒嗎?機會很大。首先,中國有贊股權
分散,大股東朱寧持股11﹒03%,Ward Ferry持股7﹒06%、騰訊
(00700)持股6﹒84%,合共持股只有24﹒93%。以港交所中央結算系統資料比較
,於6月15日計算,持股超過5%的有6間合共已經有58﹒93%,比較公司首次提出私有
化時的2月27日持倉,持股超過5%的只有4間合共為60﹒31%,似乎明顯減少,相信大
戶去貨已不少。再留意散戶證券行的持倉變化,以時段的這兩日比較,富途由持股
1﹒27%增至1﹒98%;渣打由2﹒74%增至2﹒82%;中銀香港由2﹒69%增至2
﹒87%。相反,匯豐由22﹒57%減至19﹒92%,大摩由12﹒71%減至
12﹒05%,JP Morgan由6﹒84%減至6﹒44%,而更甚的是廣發由
13﹒53%大減至5﹒16%,當然廣發部分似乎是轉倉,因為海通由0﹒38%,大增至
8﹒61%,廣發減持的與海通增加的是相若。

  儘管今次私有化消息是延後,未是失敗,但要知道能否上市也要得到港交所有關部門批准,
假如一旦失手,股價或會有另一輪下跌,因此股份今日未有大跌也不要太早高興,相反可能好戲
在後頭,無貨的看戲食花生便算,惟有貨的就留意消息變化,現時只可再坐一會了。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

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