《拆局麒想－林嘉麒》電視廣播新變現模式，進軍內地初見成效

　　近日中信證券研究部發表了一份全球產業策略專題，看好電視廣播(00511)在電商及進軍內地初見成效。TVB是首家商業無線廣播電視台，已為本地觀眾提供免費電視節目逾55年。「電視撈飯」曾經是香港生活的重要的一部分，黑白電視到彩色電視，也是香港人文歷史重要的一章。從前日頭猛做，要休息返一晚的「歡樂今宵」、遊戲節目「獎門人」、劇集「上海灘」、或者以香港股市作主題的「大時代」，也是膾炙人口的經典節目及劇集。受到新媒體的衝擊，電視廣播在業務上需要積極求變。
　
　　從前在香港經營電視台的模式是製作劇集節目，爭取高收視，吸引廣告商，節目受歡迎再賣埠。時代轉變，香港的電視廣告市場大幅縮小，儘管TVB電視業務優勢依然明顯，收視率香港最高，2021年TVB黃金時段平均收視率達24點，對比競爭對手最高為7.9點和3.2點，擁有絕對優勢，但運營模式也需要改變。集合TVB固有的DNA加上新時代模式，演變成以電視廣播、電商業務和藝人挖掘創造出閉環的變現模式。
　
　　首先，TVB培養藝人能力出色，過去通過藝員培訓班、香港小姐選美及新秀歌唱大賽挖掘培養出一批知名影星和歌星，近年成功的更有「聲夢傳奇」，現時就擁有500位簽約或由TVB管理的藝人。值得留意的是，電視廣播近年積極發展內地市場，以大灣區為基礎，發力和滲透整個內地市場，目前看初見成效。事實上，TVB與內地電視頻道合作，外派藝人參演內地電視劇、綜藝節目及比賽，成功變現了藝人廣告價值。同時，公司在新浪微博、微信視頻號、抖音、快手、小紅書等社交媒體平台上運營相關帳號，截至2021年末擁有7600萬粉絲，至2022年5月更進一步提升至8000萬以上。在同步劇和合拍劇的推進方面，TVB跟優酷、愛奇藝和騰訊視頻的合作較多，並在其各自的平台上獨家播放。
　
　　另一方面，TVB積極在電商業務發展。由2018年開辦「Big Big Shop」開始，2019年收購網上購物平台「Finger Shopping」。近年疫情帶來電商發展新機遇，整合去年收購的「士多」、「鄰住買」及Big Big Shop三大平台。以電視節目和藝人帶貨，構建「電視x電商」自帶流量的新閉環運營模式，同時拓展內地跨境電商。TVB旗下電商擁有過萬個SKU，客戶基礎更增至100萬名用戶，而且增長勢頭明顯。事實上，去年收購「士多」策略成功，短時間內錄得的訂單商品交易總值(GMV)比收購前增加3倍，近日公司亦決定加大對「士多」及電商業務投入，亦會推動「鄰住買」平台化，由經營自營的產品外，加快同知名牌合作。基於TVB成功開拓了藝人在內地的價值，與內地粉絲接觸，未來將計劃推出內地的電商業務，令整體業務加快增速，進一步改善利潤。
　
　　電視廣播現時市值約19億港元，以藝人合約的價值，加上55年來的寶貴的經典劇集節目等，價值是嚴重被低估。中信研究報告作了比較，與類近的同業相比，廣告、視頻娛樂類公司的2022年PE、PS、EV/Sales為22x、3.2x和3x；經紀、MCN公司的2022年PE、PS、EV/Sales在24、3.6x和3.9x；電商公司的2022年PE、PS、EV/Sales在50x、2.2x和2.1x。以TVB現在股價對比其2021年業績，鑑於虧損PE為負，PS僅為0.66x，EV/Sales僅為1x。粗略估計，真實價值是現時股價的好幾倍。筆者認同報告，認為在價值對比，電視廣播是被顯著低估，預計隨著公司新業務發展愈來愈成熟，盈利再度出現增長動力，價值就會再出現，股價動力亦會隨之出現。《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》
　
*筆者並未持有上述股份
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。