美國上周公布的PCE物價指數有增長放緩的跡象，按月升幅較市場預期為低，加上鮑威爾聲稱美國12月加息有可能只加0.5%，市場普遍憧憬息口離見頂不遠，但非農就業人數再度大幅回升，原油庫存繼續大幅減少，經濟活動增加所致，新屋銷售亦出乎意外的增加，現階段猜測加息步伐放慢可能為時尚早，市場唯一不明朗因素，應該是穩定幣USDT的發行商Tether沒有透露借款人身份和抵押品的性質下不斷對外增加USDT貸款數量。根據Tether的報告，截至今年9月30日止，Tether的總貸款資產已達到公司總資產9%的61億美元，而且從今年(2022年)第二季度的報告開始就沒有出現類似沒有貸款給旗下附屬公司的措辭，更未說明是否有任何貸款與有關聯實體，這樣令市場不免擔心Tether是否出現了流動性風險署或者是有人透過借入USDT來做空美元，投資者小心這將會是美元資產的一隻黑天鵝。
*大開中門*
日本11月份5大百貨公司的免稅銷售最多急升5倍，當中以急升5倍的三越伊勢丹為例，銷售額離2019年的水平只差3%，基本上可以說是完全回復，這些都有賴日本對外開放接待遊客的政策有關，亞洲方面有南韓，新加坡，台灣等地都已門戶盡開，祈求透過旅遊振興經濟，而日本就是一個活生生的成功例子，隨著歐美相繼開放入境政策，相信會有愈來愈多的國家仿傚，新加坡作為亞洲在後疫情時期最早開放的國家，未來幾年的經濟發展不用忽視。
*後勁不繼*
去年國內結婚人數跌破1200萬創37年新低，在不足600萬對夫妻和出生率偏低的情況下，中國在2045年後的勞動力將難以維持，在人口紅利消退的同時，高端產業又受制於貿易制裁，相信中國在後疫情時期需要推出政策刺激經濟快速復甦，但經濟泡沫亦會同時出現，加上央行的降準手段，內地百強房企今年前11個月銷售同比下跌40%，另一方面融創中國(01918)有意重組700億元離岸債務，相信同樣情況於短期內將陸續有來，銀行體系的壓力承受能力將備受考驗，加上恒大汽車(00708)傳出大規模停工欠薪，而公司方面聲稱將有四份一員工需要停薪1至3個月，相信是國內疫情和經濟不景對生產和銷售都做成打擊所致，估計中國的經濟將要在谷底橫行一段長時間。
*誘敵深入*
恒指期權購沽比例隨大市抽升而急升至72:28的水平，至於牛熊證街貨徘徊在49:51的比例，熊證買少見少之餘，牛證重倉位跳升到18500點附近，恒指在炒消息的情況下大升接近2000點，可惜外圍欠缺利好消息，香港本地數據亦差強人意，而美國加息臨近，中概股審計底稿報告遲遲不出台，恒指這輪急升相信和人民幣匯率回升和挾淡倉為主，投資者仍然可以趁機做空恒指。
*股票簡評*
莎莎國際(00178)主要在亞洲從事化粧品零售業務，集團以一站式化粧品專門店概念經營，銷售逾700個產品品牌，包括護膚品，香水，化粧品，護髮，身體護理產品和美容營養食品等，截至今年(2022年)9月止的六個月，集團營業額減少約3%至15.5億元，股東應佔虧損收窄至1.33億元，用一個比較粗糙的計算方法，半年收益15.5億，虧損1.33億，即是半年的經營成本是15.5億+1.33億的16.83億，將這個數再除以6，每月開支接近2.8億。
當然這只是一個粗略的計法，畢竟虧損有可能由其他原因所做成，例如匯兌損失，投資虧損和壞賬等等，但這樣的計算結果總可以給散戶投資者一個概念，投資者再看看莎莎國際截至今年(2022年)9月止的中期業績所顯示，集團手上現金和等值項目只有2.03億，現在問題就出現了，莎莎國際要用手頭的2.03億現金來應付2.8億的開支，一個月的開支也不足以應付，如果樂觀點應該可以應付兩個月左右，但是在今年國內第四季疫情的影響下，加上香港的零售市道不好，暫時還缺乏明顯增長的利好誘因下，相信下半年的業績會虧損增加，而且有一點奇怪的是眾所周知護膚品、香水、化粧品這些產品的有效期約2年至3年，但莎莎國際最近幾份業績報告中沒有提及大量的存貨減值，這是筆者的疑問。
另外是集團的最大對手LVMH旗下Sephora在中港兩地不段擴張，加上店面的購物體驗比莎莎國際好得多，雖然整體產品價格略高於莎莎國際，但Sephora的購物體驗絕對比其他同業優勝，如果拼價格優勢，近年來莎莎國際在這方面的優勢已愈來愈少，可能由於各項成本上升而不得已要減少折扣來維持經營，在中港短期開關無望的情況下，建議投資者現價沽出，合理買入價在1.2元附近。
《資深市場人士 戴名》
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