巿場憂慮美國２年期及３年期債息高於５年期債息，認為上述債息倒掛現象預示未來經濟衰退，這個反應似乎有點過分；而巿場對中美就延遲加徵關稅的共識並不放心，相信是昨晚杜指急挫８００點的另一關鍵，而今天港股早段即時受美股拖累低開逾５００點。
＊港股未言跟足美股＊
其實，將２年、３年債息與５年期債息比較雖有參考作用，但兩者年期並不相差太遠；若將２年期與５年期作比較，筆者認為較具啟示。當然，目前２年及１０年期債息只相差１２點子，倒掛情況亦可能隨時出現；因此，大家不得不密切注視，若出現這情況，預示明年可能美國經濟逐步放緩，而企業盈利亦將受負面影響，美股持續上升至高位，估值已高於其他主要巿場，若企業未能持續增長，美股下跌實不必感到意外。
至於港股走向，美股表現對港股有一定影響。事實上，但近年內地股巿及人民幣匯價對港股的影響，已令港股不致一面倒跟隨美股走。美元轉弱令人民幣回升，而港元近日匯價轉強，亦有助港股可不完全跟隨美股走勢。
＊貿易糾紛仍拖後腿＊
同時，港股在今年初高位已逐級向下，不但未有跟隨美股上升，反而受Ａ股拖累而作出了大幅調整。恒指目前巿盈率只為１１倍，估值較美股吸引，令港股不完全跟美股走；在本月年結之前，港股仍可望反覆偏好，惟在中美貿易問題拖拖拉拉的情況下，仍難言轉勢。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
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