《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》港股累升幅度大，兩萬七附近可先行獲利

　　受一連串利好消息帶動，包括中美貿易談判有正面進展、人行貨幣政策進一步寬鬆，及聯儲局暫緩加息等，令美匯回落以及人民幣匯價上升，恒指由１月初低位反彈逾１９００點。
　　中國１２月進出口雙雙負增長，並遠遜預期，惟對大市的負面影響有限。事實上，市場雖仍高度關注經濟數據表現，但近日中央表示宏觀政策將強化逆周期調節，並開始實施減稅降費，增加市場對推出刺激經濟措施的憧憬，利好整體投資情緒。
　
＊中美結構性議題進展或增調整藉口＊
　
　　近期多個行業，包括汽車、家電、基建、５Ｇ及光伏和風電等均有利好政策及消息出台，在預期中央為穩定經濟增長，將陸續出台行業扶持政策下，料板塊具輪流炒作空間，投資者可留意政策受惠板塊。
　　值得留意的是，副總理劉鶴短期內可能訪美的消息一度提振港股，惟料分歧較大的科技和知識產權領域等或較難取得進展，或為後市帶來調整藉口。
　　英國下議院大比數否決脫歐協議，或有機會導致推遲脫歐及舉行第二次公投，「無協議」脫歐可能亦未排除，為英國前景及投資市場均帶來不確定性。由於近日港股累積反彈幅度較大，加上主要由消息面推動，料大市已反映其利好因素，再大升空間有限，於２７０００點水平附近可先行獲利。
　
＊美股迎業績期，趁高鎖定部份利潤＊
　
　　中美副部級貿易談判上周結束，中國商務部指出，雙方就貿易問題，以及結構性問題進行交流，為解決問題奠定基礎。美國貿易代表處聲明指中國承諾向美國買入大量農業和能源產品。不過，消息指雙方對減少企業補貼以及保護智識產權方面，有一定的分岐。在中國願意買入更多的美國產品之下，預期雙方最終應可達成一些協議，各取所需。預期中美貿易戰的憂慮，短期將可稍為紓緩。
　　受惠於中美關係有所改善，以及聯儲局將暫緩加息，美股持續反彈，三大主要指數較去年底低位反彈超過１０％。不過從近期美國政府停擺事件中反映，特朗普與民主黨具有不少分歧政見，以特朗普難測的性格，相信將為美國政經環境持續帶來不明朗因素。另一方面，美股即將進入業績期，預期投資者焦點將轉向企業業績，或為美股帶來下行壓力，投資者可趁高先鎖定部份利潤。
　　聯儲局主席鮑威爾似乎承受沉重壓力，使其近期言論進一步轉鴿。鮑威爾指出聯儲局對未來美國加息步伐將保持耐性，並對縮減資產負債表持靈活態度。而近日其他聯儲局官員，絕大部分均認為可暫緩加息，並視乎未來幾個月經濟情況，再作判斷。市場除料今年或不加息外，甚至有機會作出減息。然而，不可忽視的是，近月美國工資上升幅度加快，會否推升未來通脹，值得留意。
　
＊中央維穩，２４４０點暫成政策底＊
　
　　人民銀行１月初宣布再度下調存款準備金率１個百份點，預期可以釋放１﹒５萬億元人民幣資金，扣除首季到期的中期借貸便利不再續期因素，預期淨釋放長期資金８０００億元人民幣。雖然人行強調貨幣政策仍然穩健，但今次是２０１６年２月以來，首次全面降準（之前是定向降準），反映中央貨幣政策趨向進一步寬鬆，以支持經濟。
　　人民銀行行長易綱近日亦表示，人行未來將進一步強化逆周期調節。此外，雖然人民幣匯價近日轉強，但由於中國貨幣傾向寬鬆，中線對人民幣匯價始終有負面影響。
　　中央在財政政策亦明顯加大力度，於過去一個月，發改委批出的基礎投資項目超過１萬億元人民幣。預期增加固定資產投資，仍是中央支持經濟最直接見效的方法。此外，發改委副主任表示未來將推出穩住汽車、家電等消費品的措施。事實上，國內汽車銷量於２０１８年錄得下跌，為逾２０年首次，當中第４季銷量表現更為疲弱。因此，發改委有意穩定汽車市場，亦可以理解。預期中央未來仍將有措施支持國內消費。
　　Ａ股近日反覆回穩，滬深兩地股市日均成交金額亦見上升。事實上，Ａ股月內曾一度跌破２０１８年低位，不過隨著人行宣布降準一個百份點，同時中央亦表示有意加大支持實體經濟，維穩味道濃厚，在市場風險胃納改善下，料２４４０點暫成為滬綜指的政策底部。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
　
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