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鄭廣復為資深外匯評論員,於1999年加入金融業,2000至2009年任職報界投資版編輯及撰寫多個外匯專欄,其後曾任職於多家證券集團外匯及貴金屬研究分析師,專責貴金屬及外匯產品之市場分析及撰寫研究報告,提供即市及長短線買賣策略。現時亦為多間傳媒撰寫外匯投資專欄,以及定期接受香港電台、新城電台、鳳凰U-Radio數碼電台及有線電視訪問。

鄭廣復於2021年5月加盟經濟通。

26/03/2019 18:19

《匯市縱橫-蕭啟洪》減稅成各國絕招?美國不得不加息?

  兩會閉幕,最吸引筆者眼球的政策是國務院總理李克強表示今年4月1日要減增值稅,5月1日要減社保費,且通過新《外商投資法》,共推出兩萬億元減稅降費。與2018年美國稅改有著異曲同工之妙。先不論中國今年財政赤字壓力或因此遠超官方公布2﹒8%或各級政府如何遵照國家指示「過緊日子」,此舉反讓筆者想起近代宏觀經濟學的最大爭論,到底財政政策(Fiscal Policy)還是貨幣政策(Monetary Policy)才能有效刺激經濟?
 
  筆者雖然不是近代經濟史專家,不過對各項經濟理論均有研究。大蕭條時期,長期與大量失業加上通貨緊縮,貨幣政策已無法刺激經濟復甦,故凱因斯提出以擴大政府支出,以財政政策來刺激經濟,為之凱因斯經濟學(Keynesian Economics)。不過,另一學派主張把握經濟命脈的貨幣流通,貨幣供應量及流速(Velocity)會影響名義經濟增長,假定長期來說物價及流速不變,貨幣供應量就成為唯一主導實質經濟增長的因素。這就是教科書上貨幣主義(Monetarism)最重要的貨幣數量論(Quantity Theory of Money)。此等學術爭論當然還未有定案,兩學派現今亦演變得不像上一世紀般二元對立,反有互相補足之效,研究的重點放在此等刺激政策在長期或短期對經濟的影響。不過歷史總是重複的,美國開創量化寬鬆先河,中國近年亦降准「放水」。當市場對寬鬆的貨幣環境產生「抗藥性」,翻一翻教科書,或許凱因斯主義成為最終絕招?
 
*加息一次仍有可能*
 
  論到量化寬鬆,不得不提及上周美聯儲發表會議紀錄的三大重點:下調GDP增長預測、9月停止縮表及預計年內不加息。縮表方面,鮑威爾曾提及按美國約20萬億GDP計算,資產負債表大約維持在3﹒5萬億(GDP的17%)已足夠。但是理想歸理想,按上周公布,從今年5月起,將當前縮表的300億美元降至150億美元,並在9月停止,最終資產規模將約在3﹒8億水平,仍是相對寬鬆水平。另外,美聯儲一直強調加息與否取決於通帳數據,據此,筆者認為年內仍有一次加息的機會;主要是平均時薪保持約按年3%水平增長,2月更是半年高位按年升3﹒4%,以及油價上升的可能性。最終美聯儲可能因通漲因素不得不加息。
 
  1970年代,面對科技發展正處低潮及出口貿易份額下降,美國政府曾經採取寬鬆貨幣政策刺激經濟。但適逢石油危機出現,油價大幅上升,引致滯漲(Stagflation)出現。滯漲除了帶來雙位數字的通貨膨漲外,更帶來失業率高企、營商環境困難及GDP陷入衰退。現今美國貨幣環境史無前例地寬鬆,石油生產國正醞釀新一輪減產,或會導致美聯儲為避免歷史重演,酌量採取貨幣緊縮政策「收水」,加息一次仍有可能。
 
*本周策略*
 
英鎊:上周建議於1﹒3080買入英鎊兌美元已成交,目標1﹒3350,止蝕1﹒2900

歐元:本周建議候高於1﹒1420沽出歐元兌美元,目標1﹒1220,止蝕1﹒1580。
 
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》

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