自海航集團財困，相繼不斷變賣資產後，市場早已認為出售香港航空或香港快運是遲早的事。國泰航空（００２９３）最終宣布收購，表面合情合理，海航缺錢，而且香港快運又莫財，市場認為是「實食冇黐牙」。我們在此暫不討論國泰收購作價或成功收購後，前景是利好或利淡，但從公司的公告中，可預示交易過程中的變數極大。
首先，國泰公告指，國泰航空、賣方及賣方擔保人於２０１９年３月２７日訂立股份收購協議，由國泰航空購買及由賣方出售香港快運權益（即賣方持有的３１５０６０７１６股香港快運普通股，佔香港快運百分之一百的已發行股本），代價為港幣４９﹒３億元。當中，提及交易於２０１９年１２月３１日或之前完成。從字眼中，表明是「香港快運百分之一百的已發行股本」理應為正常的字句。但同時似暗示，假若不是收購全部股權，或指定時間內，交易就會作廢。
＊未獲部分股東支持＊
一般交易涉及盡職審查，過程可長可短，九個月時間屬緊逼。再者，事實上，香港快運股權變動複雜，最新資料見，香港快運航空由ＢＶＩ公司香港快運控股１００％持有，而這間公司由優利航空投資控股公司及何鴻燊分別持有９７﹒７６％及２﹒２４％。而前者由一間叫Ｂｒｉｇｈｔｉｍｅ Ｇｌｏｂａｌ Ｌｉｍｉｔｅｄ百份百控股。不過，Ｂｒｉｇｈｔｉｍｅ股東人數眾多，市場認為是大股東的海航持有４５﹒８８％，只是第二股東，真正大股東是香港快運董事長鍾國頌；其餘股東包括：Ｓｍａｒｔ Ｒｅｖｉｅｗ （ＢＶＩ）Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｌｔｄ﹒，蒙建強及大新華航空，分別持有２﹒２４％，２﹒２４％及１﹒０４％的股權。公司架構層層疊，股東之間的投票權及其中協議是關鍵。假若其中持股少數的股東反對，交易會否就此告終？國泰指出要百份百交易有其中道，而鍾國頌早前曾向傳媒提及，是次交易是「繞過股東直接將ＢＶＩ公司出售」，相信安排上未見得獲部分股東支持。
＊誰才是「賣方」？＊
另一方面，公告內提及，「一家代表香港快運的中間控股公司股東的律師事務所致函公司，表示有意爭辯賣方就交易訂立協議。股份收購協議要求授權賣方訂立股份收購協議的文件副本於支付任何訂金之前交付公司；倘若開展妨礙交易的訴訟，公司在股份收購協議項下有權終止股份收購協議。」意即出售香港快運或要牽涉一家中間公司代表，而該中間公司是否才是法律上認可的「賣方」呢？是次交易協議或者是由頭到尾不成立的文件。
不過，令筆者最疑惑的，是國泰面對交易眾多的不確定性，仍然一意孤行，本意是向香港快運一眾股東們示好？先定下高出每股資產價值３倍的作價，又提供出資流程，好讓股東們商議決定嗎？相信往後事情將會峰迴路轉，做生花友旁觀就好了，若果想藉交易炒一轉的朋友，自己小心吧！《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
