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17/04/2019 14:43

《拆局麒想-林嘉麒》比亞迪計劃出電動跑車,單憑一個消息炒起?

  《拆局麒想》比亞迪(01211)近日發布了一張概念車的預告圖,外型酷似跑車,令外
界猜測比亞迪正研發電動跑車,更指該部車是使用混能系統,配合一副兩公升Turbo引擎,
最大馬力有機會達483匹等等。是否憑一架概念車而令比亞迪升不得而知,不過恆大健康
(00708)也是靠法拉第未來而令股價水漲船高,箇然有其原因。
 
*跑車定價毛利皆高*
 
  首先,跑車定價高,性能較超卓。儘管銷量遠低於乘用車,惟其定價高、毛利率更高。再者
,擁有跑車生產技術,也代表了公司在技能上的突破,公司整體價值因此大大增加,股價升得誇
張,也有其原因理據。
  不過,筆者認為概念圖只是一個催化劑,事實上,汽車板塊資金有轉碼情況。在國家新增值
稅下調後,進口汽車售價亦明顯下調,面對價格上的競爭,傳統汽車生產商在經營環境甚為不利
。相反,最新中國乘用車市場信息聯席會資料顯示,內地3月新能源乘用車銷量同比增長1倍至
11﹒1萬台,而全國3月廣義乘用車零售銷量則減少12%至178萬輛。2019年第一季
度新能源乘用車實現增量13﹒7萬台。而比亞迪於3月份新能源汽車更高達3萬架,按年大增
1﹒16倍,可見新能源汽車的優勢。
 
*去年補貼不減反增*
 
  市場或許擔憂新能源汽車補貼減少的影響。事實上,內地將於6月25日起削減對新能源汽
車補貼,內地新能源汽車製造及分銷商已提早加速進行去庫存,亦有大行下調內地2019年新
能源汽車銷售按年增長預測,由原來40%降至30%,源於相關補貼減少、零售定價較高及需
求較低,並預期新能源汽車銷售於今年第三季或會令人失望。
  不過,筆者認為新能源汽車補貼減少在一般情況下的汽車銷售上確實有影響,惟高技術的生
產商在國家新能源汽車的其他補貼政策上,仍存在很大的利好。就以比亞迪去年全年業績為例,
政府補助及補貼分別與資產與收入相關。其中包括:汽車園區行業發展基金補貼、鐵動力鋰離子
項目研發補貼、插電式乘用車深度混合動力系統項目補貼、新能源汽車營銷獎勵補貼、汽車電池
項目研發補貼、產業共建扶持基金、電費成本資助等。去年度所得補貼高達23億元人民幣,補
貼金額不單止沒有減少,而且較2017年更多出82%。
 
*中線股價仍算落後*
 
  當然,比亞迪股價上升也受上海車展消息刺激,今年推出王朝和e系列這兩個產品矩陣旗下
的多款新能源產品,包括新能源概念車E-SEEDGT,e系列第二款車型e2,和首款
SUV車型S2等。去年比亞迪全新一代「唐DM」、全新一代「宋DM」及「秦DM」車型包
攬中國插電式混合動力汽車市場銷量前三甲,連同「e5」、「元EV」位列中國新能源汽車銷
量前10名,鞏固了比亞迪在新能源汽車行業的領軍地位。「秦DM」、「宋DM」、「e5」
、「唐DM」、「元EV」五款車型均躋身2018年中國新能源汽車銷量榜單的前十名。相信
車展上的新型號推出後,可繼續支撐著銷量及其股價,中線比亞迪在股價上仍算落後,值得繼續
留意。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份

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