筆者自3月底及上回的文章,不厭其煩地重覆提醒--「估值修理」的故事已經完結;甚至分享人民幣價格在上破6﹒65水平之前,當時股市難以具有上升的新催化劑。上周末至本周一(13日),中美雙方再次摩拳擦掌,終於為股市提供一個出師有名的調整。
在中美雙方出現最後的決定前,條款及市場反應還有變數,因此,筆者暫時認為不必費心神詳談中美雙方所開出的條件。相反,在變幻莫測的時候,如何部署才是致勝之道。
對沖是作為基金經理定必考慮的方案之一。惟根據筆者多年開課交流的經驗,現今交易平台收費低廉,且個人注碼通常屬於容易操作的範圍,因此「輕裝上陣」的散戶在跌市時較機構投資者具靈活度優勢,所以對沖並不是散戶偏好的做法;再者,在政治市當中作過份複雜的部署,聰明者或更易被聰明所誤。反而,如筆者上期文章提及-利用期權進行吸納部署-等相關操作或更適合現時的情況。
簡要而言,若讀者希望回歸到基本的「低買高賣」投資方式,筆者認為不防多留意人民幣價格走勢。參考自2017年,每當人民幣價格走貶時,恒生指數預測市盈率便會受壓,從而拖累恒指表現。湊巧地,去年及現時的「人民幣價格走貶與恒生指數下跌幅度」剛好是2倍左右!因此,我們便可以利用人民幣價格走貶情況,以預測恒指回落的目標水平。最後,我們應靜待人民幣價格企穩後,才大膽假設大市見底回升。
技術分析方面,恒生指數長線仍在大型橫行區間;而短線方面,筆者料27400點左右(去年第4季度的雙底頸線及0﹒50反彈比率)為重要支持水平。
《利達LW A﹒M﹒基金經理、首席投資策略師 黃耀宗》
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