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17/06/2019 11:53

《豐碩成果-盧穗欣》亞洲高收益債需求殷切

  《豐碩成果》貿易戰繼續僵持不下,令市場對經濟前景的憂慮加深。世界銀行已削減今年全
球增長預期,原因是貿易戰令貿易增速放緩及投資減少。美國聯儲局主席鮑威爾表示,將以合適
方法應對中美貿易戰,暗示有可能減息,導致美國10年期國債孳息率進一步下跌,失守
2﹒10%水平。
  今年年初市場對美國利率的預期由加息轉為橫行,直至最近有更多聲音支持減息。東亞聯豐
投資定息投資部首席投資總監曾倩雯認為,目前通脹壓力低,美國聯儲局表明今年不會加息,並
將於9月暫停縮表,代表債市流動性將會維持,利率環境有利亞洲美元債券市場的發展,當中以
亞洲高收益債券更值得看好。

*市場吸納量龐大*

  事實上,不明朗因素困擾環球市場,加上利率預期轉向,令亞洲高收益債券成為資金避難所
。今年亞洲企業債券市場十分活躍,根據媒體引述Dealogic的數據,今年首5個月亞洲
企業(日本除外)發行的G3貨幣債券總額達1258億美元,是自1995年以來的第二高;
發債總數達272宗,較去年同期增加18%;發債規模最大的十家,以中國企業佔大多數,反
映市場吸納量龐大,投資對該資產類別的需求殷切。
  無可否認,美國暫停加息令亞洲高收益債券再度突顯其吸引力,以ICE美銀美林亞洲美元
高收益企業指數為例,目前到期孳息率平均接近8%,若挑選信貸質素較佳,信貸評級為BB或
BB-左右的債券,到期孳息率一般介乎6-7%水平。從估值角度,亞洲高收益債券仍然較美
國高收益債券及其他新興市場高收益債券吸引。

*繼續持有高收益內房債*

  鑒於中美貿易戰處於拉鋸狀態,我們預期市場會繼續波動,不過亞洲高收益債券的影響相對
較小,原因是科技或以美國市場為主的企業的份額不足2%。投資策略上,我們偏向防守性,分
散投資於中國、印尼、印度、菲律賓及馬來西亞等地。另一方面,我們對中國高收益房地產債券
的看法仍然樂觀,理由是今年大部分發行人已成功再融資,企業保持良好的流動性,因此我們會
繼續持有相關債券。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》

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