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27/06/2019 10:46

《投資觀點-施宏毅》金管局能守聯匯?港元掛勾其他資產的可能!

  《投資觀點》最近港元匯率頻頻接近弱方保證價,金管局不斷出手買入港元,沽出美元。香
港銀行結餘逐漸減少,不少投資者開始懷疑是否可以維持聯繫匯率。今次會跟大家探討金管局的
外匯結餘,探討是否有足夠能力來穩定香港匯率。其次,若果不維持聯繫匯率,還有什麼可能性
去掛勾港元,而哪一個情況對香港的發展是最好呢?
  首先要知道聯繫匯率的用處是穩定港元,增強在國際間的公信力。香港是小城市,香港貨幣
沒有說服力,掛勾著美元,金管局保證可自己兌換,外資有信心來港做生意。早期香港是使用銀
本位制,到了1935年11月,銀價急升,香港難以履行兌換承諾,棄用銀本位制,跟英磅掛
勾。1972年,英國經濟減弱,英鎊掛勾不能穩定港匯。1983年10月15日公布聯繫匯
率制度,以1美元兌7﹒75-7﹒85港元。香港每次脫掛都是因為不能穩定港元,可見穩定
港元是最為重要。
  但是這制度仍有壞處,就是香港股市變了「國際提款機」,要有足夠的外匯儲備,來穩定匯
率。例如1997年,索羅斯狙擊香港市場,沽港元賺息套利,香港最後花了大量外匯儲備,才
可穩定匯率,差點樣整體經濟破裂。而且現在香港最大的出口國是香港而不是中國,掛勾人民幣
而非美元理所當然。因此,坊間不斷分析港元脫掛的可能。
  其中的一個可能性就是恢復金本位。其實這是顯現貨幣價值最好的工具,但是需要行使這個
制度需要大量黃金。如現在最大黃金穩藏地區就是美國,若然掛勾黃金,匯率會有機會被美國控
制。
  另外就是與一籃子貨幣掛勾,這制度的好處是能有效地分配貨幣比重,用以穩定匯率。但是
貨幣政策的透明度低,因而被指控貨幣操控。例如,新加坡金管局2016年4月讓新元匯率停
止升值,易受其他國家要求升值。
  最後的是人民幣,中國已是大國,人民幣有充足的說服力。港元應掛人民幣,出口和進口都
依賴中國。若然香港行使者制度,會受惠一帶一路,好讓香港成為人民幣離岸中心賺取外匯差額
和大量借貸利息盈利。
  總括來說人民幣看似是最好的選擇,但是若果一天中國取消外匯儲備,人民幣能國際間自由
流通,大家不妨想像一下,香港會否成為下一個澳門,港元的存在空間在哪?
《「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》

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