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21/08/2019 09:00

《投資筆記-黃子燊》環球市況波動,債券ETF避險收息兩相宜

  《投資筆記》近日環球市場動盪,而相對環球其他市場,港股跌幅尤為顯著。而在經濟環境
方面,多個經濟體均出現經濟動能轉弱的跡象-美國方面,美國的10年期國債孳息率自金融海
嘯後,首次低於2年期國債孳息率,出現了「利率倒掛」的現象;中國方面,根據上星期公布的
數據,七月份人民幣貸款增加1﹒06萬億元人民幣,較去年同期減少3,975億元人民幣
(注意,去年下半年國內已在進行「去槓桿」);七月份社會融資規模增量為人民幣1﹒01萬
億元人民幣,遠低於市場預期的1﹒63萬億元人民幣,加上七月的工業增加值增速跌至十七年
來最低的4﹒8%,這些指標均反映中國經濟正在放緩。歐洲方面,區內經濟龍頭德國,其國內
生產總值於今年第二季度萎縮了0﹒1%,為六年來最差,歐元區製造業PMI。在此情況下,
投資者難免意興闌珊,希望減持股票避險了。

*政經動盪投資者意興闌珊,各類債券ETF投資範疇不同*

  那如果戰友希望減持股票避險,但又不想持有現金,那有甚麼選擇呢?債券ETF可能是個
不錯的選擇。在港上市的債券ETF琳琅滿目,而在筆者的角度,則會從實務角度出發,將在港
上市的債券ETF,分為兩類-一類是和港股一樣,均會受人民幣匯率風險影響的,以人民幣作
基準貨幣的債券ETF;另一類則是以人民幣以外的貨幣作基準貨幣的債券ETF。
  就著以人民幣作基準貨幣債券ETF,雖然不同ETF所追蹤的具體指數有所不同,但總括
而言,其投資的範疇主要是中國國債,及政策性銀行的債券。如平安中國國債(03080),
為追蹤「中證平安5-10年期國債活躍券指數」;南方政銀國債(03199),及華夏政銀
國債(02813)則均為追蹤「彭博巴克萊中國國債+政策性銀行債券指數」,俱不脫出投資
中國國債及政策性銀行債券的範疇。
  而就以人民幣以外的貨幣作基準貨幣的債券ETF,總括而言,其投資的範疇主要是亞洲債
券、香港債券及美國國債-如BMO亞洲美元投資級別債券(03141)為追蹤彭博巴克萊亞
洲美元投資級別債券指數、PREMIA美國國庫浮息票據ETF(03077)則為追蹤彭博
巴克萊美國浮動利率國債指數,而至於ABF港債指數ETF(02819)則為追蹤主要由政
府、半政府及超國家機構所發行的債券構成的iBoxx ABF香港指數。

*如欲避險,港元或美元債券ETF較適合*

  那在目前的環境中,如投資者打算套現避險並買進債券ETF,那類型的債券ETF可以考
慮呢?由於如我們早前提及,港股的其中一個風險因素,是人民幣匯率風險,故此我們建議可買
入以人民幣以外的貨幣作基準貨幣的債券ETF。其中,ABF港債指數ETF主要投資於港元
之政府及半政府債券,不用承擔人民幣匯率風險及信用風險,不失為一個選擇;另一方面,
PREMIA美國國庫浮息票據ETF追蹤彭博巴克萊美國浮動利率國債指數,至執筆時,其平
均到期收益率為2﹒16%,亦是適合既欲避險,但又不想將資金閒置的戰友的選擇。以上兩者
的一個月回報分別為0﹒46%及0﹒58%,遠佳於恆生指數的-8﹒81%,戰友們不妨考
慮。《晉裕環球資產管理投資研究部投資分析師 黃子燊》

*聲明︰筆者為客戶管理的投資組合持有PREMIA美國國庫浮息票據ETF,並隨時買入或
賣出。

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