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20/09/2019 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國經濟或將硬著陸

  《神州縱橫》中國8月數據顯示經濟狀況江河日下,反映宏調管理不善的問題正日益深化惡
化,但當局仍力圖文過飾非,故短期前景暗淡。其他因素亦多不利,令形勢更為嚴峻。
 
*8月經濟加快下滑*
 
  8月工業增4﹒4%,零售增7﹒5%,頭8月投資增5﹒5%,均比上月數字下跌且遜於
預期,只有服務指數升6﹒4%比上月稍增0﹒1個百分點算是企穩。這些數據顯示經濟仍在下
滑軌上且有加快之勢,情況十分不妙。投資不單過低,導向性及結構亦大有問題,基建增
4﹒2%、民間增4﹒9%均偏低,要去庫存的房地產開發卻增10﹒5%乃過高,唯一亮點是
高科製造業增12%。整體製造業只增2﹒6%可謂死氣沉沉。投資不振經濟難興下滑難止,這
樣下去必然引致下滑加速以至失控而形成硬著陸。中國經濟無疑韌性、潛力及迴旋餘地都很大,
但由於宏調管理不善這些優勢都無從發揮,有為如無。李克強指若就業穩定則增長高點低點可以
接受,事實卻是增長若持續下滑就業難穩,而若潛力大而增長偏低表示機會成本很大,乃不能接
受者。這幾年來增長不斷下滑已造成巨大損失,如偏低1個百分點便帶來逾8000億元人民幣
的無可挽回損失,幾年滑坡便已造成以萬億元計損失。當局至今仍未明白經濟面對的最根本問題
是投資不足,同時又誤以為放寬貨幣政策會有助增長提升。最近再次全面降準後減息傳聞又甚囂
塵上,實際上這些都將是無效之舉。
 
*貨幣放寬無助增長*
 
  這次全面降準料可釋放約9000億元資金,但現時中國正處於流動性陷阱狀態,由於需求
不足增加資金供應及降低融資成本也作用不顯,是所謂(Pushing on a 
String)的做法。當局又說要研究強化貨幣政策傳導機制,但也是枉然,問題不在傳導而
在資金需求不足,既不想投資要資金何用?由此可見當局對真正問題所在仍摸不清底蘊,更惡劣
者是指鹿為馬,說全面降準不是大水漫灌。其實所謂定向降準已是變相大水漫灌,現時連遮掩布
都不要了還要否應,旨在誤導輿論以掩蓋錯誤。然而在債務偏高之時仍放寬貨幣政策極為不智,
只會造成更多信貸風險。近期企業欠債不還的爆煲事件頻繁正是此問題的最佳寫照,P2P機制
同樣大爆,但當局仍未明白風險之大。今後經濟下行壓力還將加大,內部原因主要是信心日減令
投資消費更弱,令減免稅費及放水效果日低。外部原因包括:(一)中美貿戰升溫難免,中方正
努力營造所謂雙方釋出善意景象,實際上是在自欺,最終不會有成果。(二)歐美競相放水令金
融市場更添混亂,進而衝擊經濟。
  總之,中國經濟硬著陸風險日高。《資深評論員 凌昆》

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