加入最愛專欄

08/10/2019 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》美國債市(二)

  《宏觀銓局》筆者在上期專欄中,簡單講述了美國固定收益市場不同類別的債券,包括美國
國債,企業債券和房屋抵押相關債券的市場規模。今次想詳細介紹美國企業債券市場。從廣義上
說,美國企業債券市場可分為投資等級(IG)和非投資等級或高收益(HY)。企業債券市場
規模約為8﹒8萬億美元,當中7﹒5萬億或85%為IG債券,其餘15%是高收益債券。大
多數企業債券由穆迪、標準普爾和惠譽等獨立機構進行評級,他們會確定債券是否為投資級債券
。此外,在投資等級和非投資等級類別中提供了更詳細的等級層次。舉個例,穆迪會向定能履行
債券合約的發行人給予「Aaa」的最高評級。級為「Baa3」的債券所獲的投資等級評級最
低,顯示發行人僅有基本履行債券合約的能力,但如遇上任何惡劣經濟環境就有可能導致有關能
力受壓。至於「Ba2」評級則是非投資級的債券評級,該等債券被認為如面臨重大不確定性,
發行人未必有能力在不利的商業、財務或經濟狀況下履行合約。Aaa級別債券包括美國國債同
國庫券,還有微軟企業債券。穆迪將美國跨國巨擘通用電氣的企業債券評為Baa3,只比非投
資級高一級。另一個美國家喻戶曉的品牌福特汽車,最近亦被穆迪降級為非投資等級Ba1
,福特債券價格隨之下跌了多達2%。因此投資企業債券時,投資者必須意識到降低信用評級會
對債券價格產生不良影響。下期筆者會剖析Baa級別企業債券市場上發現的問題。
  美國近期經濟數據榮辱互見。會議局公布,九月份消費者信心指數為125﹒1,低於市場
預期的133﹒5。美中貿易衝突升級,令市場對商業和勞動市場狀況更加擔憂,消費或會受到
拖累,而消費開支是近來推動經濟的重要引擎。會議局說,八月份貿易戰升級,加?關稅,開始
影響消費意欲和信心。美國新單戶住宅的銷售在八月反彈超過預期,顯示按揭利率下調正支持房
地產市場從低迷中復甦。美國商務部表示,南部和西部地區活動活躍,帶動新屋銷售經季節調整
後上升了7﹒1%,達到71﹒3萬間,是三個月來第二次新屋銷售躍升至70萬以上。七月份
的銷售從初值63﹒5萬間上調至66﹒6萬間。市場預期八月份的單戶房屋將增長3﹒5%,
達到66萬間。
  資產配置方面,筆者的取態和上期同樣,在股票和債券之間保持中立;地區方面則仍然偏好
美國。市場近日情緒轉趨負面,沙特阿拉伯石油設施受襲,波斯灣緊張局勢加劇,令到油價飆升
。美國貨幣市場隔夜拆息急升,少不免令人聯想到2008年全球金融危機。然而,沙特政府表
示,產設施將在11月之前修復,美國聯儲局亦已注資貨幣市場,美國宏觀經濟近期趨於穩定,
在讓筆者仍滿懷希望。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版

上一篇新聞︰05/11/2019 10:00  《宏觀銓局-馬桂銓》續談美債市場

下一篇新聞︰24/09/2019 10:01  《宏觀銓局-馬桂銓》美國債市

專家陣容
顯示更多
產品簡介

【etnet新春賞你】皇室堡 x Pete and Gulu「乾淨『企』理衣物籃」乙個

【etnet社創SolN】有種‧成長之和「孩」共處同樂日 – 立即報名

【etnet新春賞你】LEE GARDENS利園區「迎春接福利是封」一套