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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

27/11/2019 09:08

《投資筆記-黃子燊》美市短線偏審慎,港股收集正合時

  時近年結,又是開始部署明年方向的時候。筆者近日固然埋首研究參考各種數據,為明年宏觀部署造好準備,但於本期,筆者則想簡談目前對港美兩個市場的看法。

*美股表現優於其他市場*

  有看本欄或筆者面書的朋友,均知道在環球股市當中,筆者向來偏好美股,在早前「環球三大趨勢」一文中,指出了運用股債混合部署來應對市場,而股票則以美股為首選。事實上,美股於過往一段時間,表現確實相對全球其他股市為佳,如以7月17日(「環球三大趨勢」一文刊出當日)作為起點,標普500指數至今累升5%,泛歐600指數累升3﹒22%,滬深300指數累跌0﹒42%,而恒生指數至今則累跌5﹒6%。

*美股中線仍看好,但短線回調風險較高*

  那在目前情況下,美股會否已經過高,我們還應否配置美股呢?這問題有中線和短線兩個答案。中線而言,我們仍然偏好美股,並認為應將其放進組合之中。從過往一段時間的經濟數據,我們可以明顯看到美國的經濟遠優於非美市場,尚餘的貨幣政策彈藥也是最多,而在剛公布業績的標普500指數成分股中,接近八成的盈利表現勝預期,在這樣的背景下,相信美股中線下行風險有限,並具中線上升空間。
  然而,對一些尚未於美股建倉的投資者,我們會建議不必急於建倉-因為在短期而言,我們相信美股的回調風險相對較高。從技術分析角度,以標普500指數作參考,現在已升近自16年以來上升軌的阻力,而在估值角度,現時其估值水平亦已高於五年平均超過一個標準差,亦為2018年以來最高,反映市場情緒相對樂觀,在這情況下,相信其短線再上升的潛力有限,投資者如要買入,不妨待回調後才出手。

*港股中線投資者可開始分注吸納*

  而對港股,我們則相信目前是中長線的買入時機。港股雖然動力有限,但市底不弱,11月最壞的情況也只是跌至26203點,一直穩守於自8月以來的上升軌,代表反彈型態未被破壞。而在估值層面,目前港股估值並不昂貴,預期市盈率約為10﹒7倍,低於5年平均一個標準差;而以市帳率來計算,現在約為1﹒25倍,亦低於5年平均,亦有潛在上升空間。加上本年中港兩地經濟下行壓力較大,數據亦較疲弱,在低基數效應下,明年有一定反彈空間,在這情況下,港股可考慮於現在開始分注買入,作出中長線部署了。
《晉裕環球資產管理投資研究部投資分析師 黃子燊》

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