《輪證高清－孫明哲》三個簡單步驟篩選出合適牛熊證

　　上一篇文章我們討論了選擇窩輪的步驟，這一期我們則會討論另一款亦是很受投資者歡迎的產品－－牛熊證。由於牛熊證的產品結構和特性與窩輪不同，因此選擇產品的步驟亦有不同。兩者最大的分別是甚麼呢？就是牛熊證設有強制收回機制，一旦看錯方向，相關正股價格觸及牛熊證的收回價，該牛熊證便會被強制收回並停止買賣，就算拿回些少的剩餘價值亦會損失大部分本金。因此，產品被收回的風險就是投資者面對的最大風險。正因如此，我們應從風險角度入手，決定揀選牛熊證的步驟。
　
１）因應部署目標及風險取態，先選定收回區域
　　第一步，選擇合適自己需要的收回水平以控制風險。何謂合適自己需要呢？當然，投資者若選擇收回距離很遠的牛熊證，被收回的風險自然很低，但要留意槓桿也可能不夠吸引，所以要取適當平衡。此外，要認清自己的投資策略是計劃即市買賣還是持倉過夜，兩者在選擇收回水平所考慮的因素有所不同。對於即市買賣的投資者而言，一般會較緊貼即市市況的變化，能迅速就急促轉變的市況作出反應，相對上能承擔較高的風險以換取更高的潛在回報。而持倉過夜的投資者須面對裂口風險，假如隔晚出現會令市況大幅波動的消息，亦要等待至第二天開市後才能部署，所以在選擇收回價時就需要更嚴謹。
　　於高盛認股證牛熊證網站中的「恒指歷史高低波幅數據統計」一頁中，有客觀數據給大家作參考去釐定收回水平。即市買賣的投資者可參考恒指的單日高低波幅的平均值，而持貨過夜的投資者則可參考隔夜裂口變化的最大值。
　
２）注意街貨量水平，篩走高街貨產品
　　第二步，避開高街貨的產品。就如上一期文章提到，街貨越高的產品，其價格會較易受市場供求影響，發行商越難維持秩序，價格越容易偏離合理價值。所以在選擇牛熊證亦需要避開高街貨產品，一般可留意街貨５０％以下的產品，較保守的投資者可以留意街貨比率更低的選擇。
　
３）收窄範圍後以槓桿排序，槓桿最突出的產品即最值博
　　在收窄了收回水平範圍以及剔除高街貨證後，投資者便應該在風險相若的產品之中，爭取最高的潛在回報，因此應該選擇槓桿最高的產品。

　　綜合以上三個步驟，以恒指熊證為例，假設投資者看淡恒指，並希望留意收回價２７７００點附近的恒指熊證，我們建議在牛熊證搜索器中以２７７００點上落約２０點，即２７６８０至２７７２０點為篩選條件。

　　編號　　　　　回收價　　　　　槓桿（倍）　　　街貨量（％）
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　６６９１０　　２７６８８　　　３３﹒７　　　　３﹒８％

《高盛董事總經理　孫明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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