《財金樂道－陳樂怡》貿談短期若無突破，港股難有表現

　　中美關係再度反覆，美國總統特朗普周二（３日）表示，中美貿易協議沒有限期，可能等到明年１１月美國總統大選之後，才與中國協商會更好。有消息指美國政府計劃收緊對華為的產品供應限制，亦有報道指美國或重新考慮將華為踢出金融體系，使華為幾乎不可能以美元進行交易，令中美談判的不確定性增。不過，特朗普周三（４日）又最新稱，中美貿易談判進展非常順利。　　　
　　另外，美國或再擴大貿易戰線，特朗普表示恢復對巴西和阿根廷的進口鋁及鋼材加徵關稅，同時亦威脅對法國的２４億美元進口商品加徵１００％關稅，令市場不明朗因素增，利淡市場投資情緒。
　　事實上，目前中美貿談進展膠著，市場繼續留意中美雙方能否於本月１５日的限期前達成首階段協議，若兩國磋商需於明年才有進展，將令市場趨於波動。　　
　　雖然１２月或有基金的粉飾櫥窗效應，不過於２０１３年至２０１８年間，只有２０１７年的１２月錄得升幅。在目前消息主導大市下，將不利市場入市意欲，除非中美關係於短期內可出現突破性進展，否則港股難有表現，繼續２６０００點至２７０００點之間上落。
　　美國總統特朗普上周簽署《香港人權與民主法》，不過，儘管人權法落實，但香港特別關稅地區的地位，暫時只需要每年審查，亦不是立即中止，因此，短期的即時影響是有限。不過，市場憂慮中國或作出反制，同時亦不利中美的貿談進展，影響市場投資情緒及港股表現。惟實際上，貿易戰休戰對中美雙方都有利，投資者不宜過份悲觀。
　
＊美就業市場偏強，料支持經濟增長＊
　
　　美國第三季度ＧＤＰ增長２﹒１％，高於市場預期，同時，當地的消費表現仍較理想。當地第三季度個人消費支出年化數字按月增長２﹒９％，高於預期的２﹒８％。另外，根據軟件商Ａｄｏｂｅ公布初步數據顯示，美國感恩節網購金額可能達到４２億美元，較去年同期上升１４﹒５％，數據反映消費信心仍然較強。同時，感恩節前一周美國的首次申請失業救濟人數銳減１﹒５萬至２１﹒３萬，回落至歷史偏低水平。由於美國勞動力市場狀況持續偏強，料可對消費及經濟增長提供支持。
　　美股近期表現趨波動，雖然於上月多次破頂，不過近日則創近２個月的最大單日跌幅。根據市場數據，標準普爾５００指數成分股在第四季的盈利預測或將錄得按年跌幅，同比減少０﹒１％，為連續第二個季度下滑，加上目前估值不低，或限制美股再上升的空間。
　　另外，聯儲局發表褐皮書表示，美國經濟在１０月至１１月中保持「溫和增長」步伐，前景普遍保持正面，而鮑威爾亦表示，目前貨幣政策處於有利位置，能支撐強勁的勞動力市場，為未來再減息的預期降溫。根據利率期貨顯示，１２月維持利率不變的機率逾９０％，料未來美股走勢將更取決於中美貿易談判發展。
　
＊明年手機出貨料轉升，趁調整部署＊
　
　　中國方面，於今年首１０個月，規模以上工業企業利潤同比下降２﹒９％，降幅較前三季擴大０﹒８個百分點，而１０月單月利潤降幅擴大至９﹒９％。事實上，工業生產放緩以及ＰＰＩ降幅進一步擴大，使工業產品利潤率進一步壓縮，是利潤下降加速的另一催化劑。
　　１１月起隨著工業生產加快以及ＰＰＩ同比將開始回升，工業企業利潤降幅料將開始收窄。而２０２０年工業企業銷售更有望擺脫量價齊跌局面，預期利潤將重現正增長，全年估計增長３﹒８％，利好周期板塊盈利回升。
　　根據惠譽預期，受累於環球多個市場需求疲弱，料今年的全球汽車銷量將下降約３１０萬輛至７７５０萬輛，為２００８年以來最大減幅，同時當局亦料明年全球車市亦不會出現明顯反彈。事實上，汽車銷售放緩亦正拖累全球製造業，根據市場數據，目前中美歐日等地多個行業的企業均出現庫存積壓問題，並普遍升至２００９年以來的最高水平。由於環球經濟下行壓力持續加大，在貿易問題仍未能徹底解決下，料全球製造業將繼續面臨持續的挑戰。
　　ＩＤＣ市場數據顯示，雖然近年全球智慧型手機的出貨量持續回落，不過受惠中國推動５Ｇ市場發展，料２０２０年全球手機的出貨量可一改三年跌勢，同比增１﹒５％至１４億部，當中５Ｇ手機將達１﹒９億部並佔整體出貨量的近１４％。
　　事實上，隨著內地正式啟動５Ｇ商用，加上主要電訊商的月費計劃具吸引力，料可帶動４Ｇ更換至５Ｇ的換機潮。內地目前共有５０個城市入選５Ｇ首批開通商用城市名單，加上中國於２０２０年底將有多部中端手機推出，有望帶動業內需求，手機及相關設備股值得於調整部署。
　
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《凱基證券亞洲研究部分析員　陳樂怡》