《輪證高清－孫明哲》個股牛熊證需求殷切，留意揀證重要步驟

　　近期市況持續波動，外圍美股異常反覆，導致港股隔晚的裂口風險大大提高，亦直接令牛熊證的收回風險上升，那麼投資者會因此而抗拒部署牛熊證嗎？事實剛好相反，下表記錄了去年及今年初個股牛熊證需求的名義價值（Ｎｏｔｉｏｎａｌ　Ｖａｌｕｅ　Ｓｏｌｄ，即正股股價ｘ售出數量／換股比率），在２０１９年，平均每月需求的名義價值近約２３億元，於本年２月已上升１倍，而本月上半月的需求已經高於去年全年平均，可見近期市場對個股牛熊證的需求殷切。而以本月上半月計，超過６成的需求都在騰訊（００７００）牛熊證身上，其次是阿里（０９９８８）牛熊證。
　
　　　　　　　　　　　　　個股牛熊證售出的名義價值（港元）
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　　２０１９年　　　　　　　　　　２３﹒２億元
　　２０２０年２月　　　　　　　　４９﹒０億元
　　２０２０年３月上半月　　　　　２４﹒２億元
　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本月至今
　　　　　　　　　　　　　個股牛熊證售出的名義價值（港元）
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　　騰訊控股（００７００）　　　　１５﹒１億元
　　阿里巴巴（０９９８８）　　　　　３﹒９億元
　　中國平安（０２３１８）　　　　　１﹒４億元
　
　　當然，波動性增大之下，盲目跟風入場買牛熊證並不可取，反而投資者更需要認清風險，並於回報及風險之間取適當平衡。揀證的時候如何做到？
１﹒控制風險
　　（ｉ）先決定收回價範圍。牛熊證的最大風險來自收回風險，投資者應根據自己可承受風險程度來選擇合適的收回水平範圍。即市操作的話由於持有時間短，投資者可選擇較貼價產品以換取較高槓桿；持貨過夜的話則不宜太進取，由於近日波動性較大，萬一正股股價觸及收回價後才回升，就算看中方向也無補於事。
　　（ｉ）留意產品街貨量。近日因為波動市況導致不少牛證被強制收回，發行商需時去填補產品，所以現時可供選擇的產品數量不多，而資金就集中於少數產品之上，令部分產品的街貨的偏高。由於很多持貨現時已成為「蟹貨」，就算正股反彈時，窩輪的潛在沽壓亦大。所以投資者現時需特別留意街貨數據，避開高街貨證。
　
２﹒比較潛在回報（即槓桿）
　　經上述收回價及街貨量收窄產品範圍之後，槓桿比率應是作最後決定的終極指標，原理跟窩輪一樣。在相若條款之下，槓桿亦可以視為牛熊證價格平貴的指標，槓桿愈高代表產品的價格愈平，同時提供越高的潛在回報。所以在相若收回價產品中挑選最高槓桿的產品是最合理的選擇。
　　綜合以上步驟，投資者現時如看好騰訊，可考慮收回價較遠的騰訊牛６５０１３，收回價
３００﹒１８元；如看淡，則可考慮已有１０％以上距離的騰訊熊５４５３６，收回價
３７７﹒４１元，兩者都是低街貨的選擇。《高盛董事總經理　孫明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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