在辦公室裡，有同事喜歡培植一些小盆栽。但即使是生命力頑強的沙漠盆栽，亦需要小心打理。同事今天回到辦公室，發現盆栽病厭厭。原來不是盆栽「Ｈｏｌｉｄａｙ Ｍｏｏｄ」，而是上周稍一不慎，澆水過多，「水浸」。有專家建議把盆栽放到太陽下曬一曬，希望讓它煥發生機。栽種盆栽尚且有專家給予意見，但環球央行「放水」，就難有專家指路。面對疫情，Ｇ８國家無不嚴陣以待，減息、買債、逆回購、放寬額度、釋放逆周期緩衝資本（ＣＣｙＢ）等等行動應有盡有。但如筆者上周提及，究竟在２００８年後開展了「量化寬鬆」的「大水喉」後，再「放水」是否有效刺激全球經濟放緩的狀況？歐洲央行已告訴大家，再減下去已沒有意思，負利率再負多十點子已經於事無補；日本亦表示十分同意，所以也是只買債不減息。
２０２０年第一季可說是歷史性的一季，唯美金一枝獨秀，股、債、金、油、貨幣全部下跌的情況實在難得一見。美匯對上一次見１０２水平，已是２０１６年底。加息周期開始走強，不難理解；但緊急減息一厘半後，美匯反而高企。除了各國都把利率減至歷史低位外，更重要是流動性問題。明明已經「水浸」，為何流動性緊張？正是因為各項資產前景未明，基金經理紛紛增持美金，降低風險組合、亦要預備客戶贖回基金。故此美股沽壓在減息及回調超過２０％後，仍未有見底跡象。
２００８年量化寬鬆有效，是因為當年是金融危機，除了金融市場外，實體經濟只是受牽連，基本面沒有明顯轉差。２０２０年是疫情危機，各國在防疫方面均加大力度，對症下藥，因疫情最終仍需要的是醫療資源及科技才能解決；大幅度「放水」則有藥石亂投之感，反使各國陷入「流動性陷阱」。
不管有效無效，市場總要繼續運作。在險價值（ＶａＲ）衝擊已經從股市傳導到信用、融資市場，銀行融出美元的意願下降，「美元荒」將主導市場。而未來一段時間，新興市場貨幣仍將面臨拋壓，這或將進一步導致美元走強，延續「ＵＳＤ ｉｓ Ｋｉｎｇ」的局面。
＊本周策略＊
歐元：本周建議候高於１﹒０９８０沽出歐元兌美元，目標１﹒０６８０，止蝕１﹒１１００。
日圓：本周建議候高於１１２﹒１０沽出美元兌日圓，目標１０９﹒６０，止蝕１１３﹒５０。
黃金：上周建議候低於每盎司１４８０買入黃金兌美元已成交，目標更新至１６５０，止賺於１５２０。
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》
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