《宏觀論勢－李依萊》增強投資組合防禦力

　　新型冠狀病毒肺炎疫情現已在全球不同國家蔓延，包括美國、南韓、日本、意大利、伊朗、巴基斯坦、巴西、紐西蘭和尼日利亞等，對遏制疫情造成的損害構成挑戰。因此，全球焦點已從中國控制病毒的措施，轉移至全球其他地方如何抗擊新疫情。
　　中國方面已經歷了疫情的第一波高峰期，亦有初步跡象顯示每日新增病例數量已見頂。隨著工人漸漸復工，工業生產和商業活動正逐步恢復正常。
　　世界對新型冠狀病毒的傳播範圍及疫情持續時間暫時仍未有準確答案。現在市場關心的是，新型冠狀病毒疫情會否令市場轉為熊市，意即由本來預期的短暫影響，變為因疫情帶來的長時間影響而對全球經濟造成更大的永久損害。但就目前而言，我們的基本預測仍然維持在疫情不會導致全球經濟衰退。近年來的經濟擴張面臨各種威脅，因此如果疫情惡化，相信全球的政策應對措施將會加強。
　　隨著疫情對經濟造成嚴重打擊，未來市場亦會關注對企業盈利增長的影響。目前為止，市場預測仍然略為進取。雖然歷史顯示隨著財政年度推移，盈利預測會有下降趨勢，但由於市盈率進一步擴張的空間有限，如果業績過度下滑，市場將面臨風險。
　　近期股市急劇波動，如果投資者早著先機，便可能會出現過份自滿的風險。由於現時市場估值已經甚高，加上中國境外新增案例每日飆升，市場近期表現不穩也不足為奇。
　　由於疫情在全球蔓延並有所升級，目前關於全球市場的主要不確定因素主要是：中國境外感染的規模大小，以及全球供應鏈和企業將受到什麼程度的衝擊。如果消費和生產活動長期下滑，便有機會對全球經濟造成長遠損害。
　　目前為止，市場的焦點放在各國央行和政府將會採取什麼應對政策。在美國，市場對聯儲局採取行動的期望急劇上升。聯邦基金期貨目前反映聯儲局會在６月前將利率下調至少５０個基點。聯儲局主席鮑威爾在２月２８日的聲明中表示，聯儲局正密切關注事態發展，並「在適當情況下行動」支援經濟。這番言論亦進一步加強市場對未來減息的預期。我們的基本預測是，聯儲局可能會在６月前再次減息５０個基點。
　　市場動盪之下，下列有三項關鍵因素可供投資者參考，以增強投資組合的防禦力：
　　避免投資有明顯風險的領域：受疫情直接影響的行業如旅遊、酒店、餐飲、零售和娛樂等，將受到最強烈的衝擊，並在疫情仍處於升級階段時將難以復甦。而在中東方面，油價低迷對巴林和阿曼等國家尤其不利，總部設於杜拜的房地產企業亦較容易因疫情爆發而受到影響。
　　多元化投資：投資者宜避免把投資集中在容易受難以預測風險影響的證券或行業；收到疫情影響而產生連鎖效應可能會令一些企業和行業受到限制，如一些在供應鏈中承受過大風險的公司。今年的市場特點預料是不同公司或行業的業績表現的相距較大，多元化的投資組合因此可望取得更好的風險調整回報。
　　「去槓桿」：目前市場的不確定性和波動性不斷加劇，因此，能夠為投資組合保持充分流動性的投資者將可以更安然地度過市場潛在的低迷期，並以較低的估值將資金分配到優質的資產當中。《新加坡銀行投資策略主管　李依萊》