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羅博仁(Brian Roberts)是香港交易所證券產品發展主管,負責發展與管理交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品業務。

08/04/2020 14:01

《ETF導航-陸頴詩》全球經濟步入衰退,但料快速完結

  短短數個月,新型冠狀病毒疫情已在全球爆發並蔓延。阻止病毒傳播成為各地首要工作,為了保護大眾健康,大規模暫停經濟活動、停工、停課,以及減少社交活動等極端的防疫措施亦變得在所難免。然而,此等防疫措施亦令環球經濟步入衰退。

*美國經濟插水式下滑後料反彈*

  隨著更多防疫工作展開,美國經濟很可能已於3月正式步入衰退。領航投資策略及研究部估計,未來數個月,美國經濟將面臨艱難時刻,實體經濟將出現插水式下跌,第2季實質GDP將按年收縮17%,這會是1950年代以來最大的季度跌幅。
  正如我們早前預告,疫情擴散已即時導致貿易縮減、供應鏈受挫以及資金緊張,然而影響最深遠、惟仍未完全浮現的,是減少社交活動的措施。消費者減少外出,零售將應聲下跌,亦直接拖累酒店、餐廳及旅遊業等要「面對面做生意」的行業。我們預計,未來數個月的零售銷售下滑速度將會是第二次世界大戰以來最快,並會牽連就業狀況。
  不過值得留意的是,聯儲局重啟量化寬鬆計劃,無上限買債,國會通過高達2萬億美元的救市方案,可見現時美國採取的財政及貨幣政策均相當進取。同時,我們相信一些較為極端的防疫措施,例如非必要行業大規模停工及減少外出等,只會延至第2季末,當經濟活動逐步回復正常,美國經濟將在第3季反彈,季度實質GDP按年可增長10%,意味經濟衰退結束,成為有紀錄以來最短的下跌周期。

*調整過後股市長期回報展望見改善*

  過去數個星期,金融市場表現相當波動。美國股市下跌,符合我們年初發表的2020年度市場展望,指股市調整的風險上升,惟觀乎過去數周的拋售規模及高成交量,是次熊市來臨的速度確實令人感到意外。
  從正面的角度來看,股市經過近期的調整,令長期回報展望有所改善。根據領航資本市場模型分析,在過去數十年,我們普遍能準確預測股票市場未來10年的長線平均回報展望。在疫情大流行前,美股估值一直偏高,因此之前我們認為股票長期回報展望只屬溫和。
  不過,近期股市調整後令估值回落,有助改善未來10年的長線展望。按我們的模型推算,美股未來10年預期回報年化中位數由去年底預估的4﹒4%,上升至今年3月預估的6﹒8%,反映股票價格大幅下跌後,有更大的空間回升至合理值水平。此情況不單見於美股,在美國以外股市亦見同樣情況。事實上,相類似情況亦曾於2009年出現,當時全球經濟嚴重衰退,股票價格跌至低位。

*堅守四大投資原則*

  未來數個月的抗疫時期,對每個投資者、消費者以至每個人都是艱難的,不過我們相信雨過之後將見青天。在目前風高浪急的市況下,投資者應繼續堅守領航一直提倡的四大投資原則-設定合適的投資目標;制定廣泛多元化的資產配置策略;將成本降至最低;以及維持長線投資紀律。
《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管 陸頴詩》

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