常言道：「投資有風險，不可將所有雞蛋放在同一個籃」。４月初，匯控（００００５）宣布取消已除淨的第四季度派息，以及今年度的大部分派息。結果，迎來各方口誅筆伐；更有股東組成「匯豐小股東權益大聯盟」，希望召集持有匯控股權５％的股東召開特別股東大會，向管理層提出各種要求。匯控應該也知道阿媽是女人，應承了派息要派，也知道部分股東賴以收息為生。然而，作為投資者走進股市去收息，就等於走入冒險樂園；況且風險和回報正向是正比，一隻股份能給你較高利息，就會一定的相關風險，今次這個風險是來自監管機構。
匯控是接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知，「要求」匯豐取消派發２０１９年第四次股息。英國其他銀行集團亦接獲類似「要求」；而匯控董事是在「討論審慎監管局的書面要求」後，決定取消派息。在資本主義社會，企業服務於股東而不是當權者，既然已宣布派息，為何要取消？英倫銀行的話，匯控基本上可以不從，相信只要匯控「企硬」派息，她也一定可以做得到。問題是，真的合乎股東們的最大利益嗎？要留意，董事會是討論過﹑審議過而作出的決定。匯控最後屈服，也是為了股東。
首先，商業社會凡事是Ｔｒａｄｅ Ｏｆｆ，是等價交易。有估計疫情將導致全球企業損失１２萬億美元，而英倫銀行宣布會取消今年８大銀行的壓力測試，以支持銀行於疫情下持續為企業及家庭提供貸款。英倫銀行亦將逆周期資本緩衝減至０％，以釋放緩衝資本方式，支持高達１９００億英鎊的銀行對企業貸款，相等於銀行業去年企業淨貸款的１３倍。而原定於今年中完成對銀行流動性評估，亦宣布暫停直至另行通知。匯控作為「環球金融，應該有地方智慧」，疫情下，資本上面對一定的壓力。如果逆英倫銀行的意旨，或會被英倫銀行排除在豁免壓力測試之外，當然就連釋放緩衝資本方式也會不給你，亦請你繼續進行銀行流動性評估等等。過不了壓力測試的結果是，集團要集資配股、英倫銀行的「平錢」沒有你的份兒；計計埋埋損失的是誰，也是股東自己。估計董事會是平衡了相關的因素而作出的決定。
另外，有評論質疑，「為何銀行有盈利都不分派予股東？」派息，首先基礎是來自盈利之後，而需要再審視未來經營狀況而定的，這是做生意應有的態度。面對環球疫情的影響之下，有個錢傍身對自己有著數。匯控作為金融機構，不應到真的出事時，或真正金融體系出事才去補救，而應該在事前已作出準備。銀行在有盈利下，英倫銀行禁止派息予股東的做法是不當，但平衡將會出現的潛在風險是非常合理的。
以一年的派息換來降低風險，個人認為是值得，何況可輸前賺後。ＩＭＦ最新評估預料今年全球經濟收縮３％，明年全球經濟將出現反彈，經濟增長幅度高達５﹒８％。匯控應該更要把握機會。事實上，集團早已制訂２０２０年業務最新狀況，重整以推動可持續增長；並制訂了於２０２２年前改善集團回報的方案，以達到增長目標，維持派息政策，又計劃削減投放資本於表現欠佳的業務並降低支出，將資源集中於高回報和增長前景較佳的市場，以及簡化集團現有架構，包括削減集團及中央的支出，同時提升資本效益。更何況在全球ＱＥ下，亞洲增長前景有望更加增長，相信亞洲繼續是未來推動業務增長的核心動力；而匯控已計劃投資於亞洲的財富管理業務、中國內地及大灣區，以及東南亞，從而捕捉亞洲增長快速的機遇。一年的息，換來英倫的幫助，換來更有效果的重組，何樂而不為？
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
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