樂遊（０１０８９）大股東郁國祥出售股權可說是峰迴路轉，早於去年１１月底與創夢天地（０１１１９）簽署諒解備忘錄，其後交易一直拖延未能成事，去到４月終止排他協議，最終可說成出售失敗。或許是有麝自然香，在５月初又找來新投資者深圳上市的浙江世紀華通集團（深：００２６０２），雙方訂立諒解備忘錄，潛在買家亦向郁國祥支付８０００萬美元誠意金，盡職審查，９０日獨家期。儘管正式買賣協議未簽署，誠意金亦可退回，但樂遊科技在資本市場像似有叫價力，值得留意。
平心而論，樂遊在業務表現上未算突出，去年度虧損６４９萬（美元．下同），除稅前溢利１２６５萬元，按年倒退７１％。惟估計最有價值的是其旗艦產品《Ｗａｒｆｒａｍｅ》，亦是樂遊收入和利潤的主要來源。《Ｗａｒｆｒａｍｅ》早於２０１３年３月推出，至今運營超過六年，但發展不錯，去年註冊用戶總數仍維持不俗的增長，由２０１８年的４８１萬人，按年增加１９﹒５％，至５７５萬人。《Ｗａｒｆｒａｍｅ》一直是全球最受歡迎的免費遊戲之一，而且每年創記錄。按玩家數目及遊戲時長計，《Ｗａｒｆｒａｍｅ》一直穩居Ｓｔｅａｍ平台全網排名前十，而跨平台至ＰｌａｙＳｔａｔｉｏｎ ４和Ｘｂｏｘ Ｏｎｅ平台上，也是遊戲收入最高的免費遊戲之一。持續成功的重點，或許與樂遊的免費網遊設計能力和發行能力有關。免費在線遊戲講求穩定高頻地提供全球、全平台同步的高質量內容更新，提供高效及時的客戶服務，建立起有凝聚力有激情的玩家小區，並注重通過在線線下的各類互動活動增進玩家與開發團隊的溝通交流等，要求可說是相當高。估計這營運能力正是新買家看好其價值之一。另外，公司去年已與亞馬遜遊戲工作室達成協議，聯合開發和發行基於《指環王》題材的免費大型多人在線網遊。公司能夠夥拍國際著名企業合作，某程度上反映了實力及前景的樂觀。
至於買家的實力又如何呢？潛在買家世紀華通可說是互聯網遊戲行業的投資老手，是內地市場上規模最大的遊戲公司之一，旗下擁有多間子公司，包括：天遊、七酷、點點互動、盛趣遊戲，還有投資於汽車零部件業務公司世紀華通車業。近年先後購入點點互動（２０１８年２月）及盛趣遊戲（２０１９年６月）。事實上，世紀華通提出，打造「以遊戲為核心的新文化產業生態圈」，進一步加強端、頁、手遊的全面覆蓋，在影視、動漫、文學等領域進行跨界合作，似乎併購樂遊的動機十分明顯。假如純粹投資者，協同效應未必太顯著，但世紀華通旗下有多間公司，未來合作發展的可能性存在，若樂遊最後成功被併購，相信前景可看好。當然，交易暫時還作討論階段，最後能否成事屬未知數，而最後收購價是如何亦未知，就算新買家要提出要約，公司去年虧損，世紀華通是有經驗的買家，出價未必會太高，散戶不應胡亂憧憬炒作。公司股價由低位１﹒５７元彈到上２﹒３元水平相信已反映部分價值，作為散戶小注看公司前景而投資是可以的，但妄想有很高的要約價而入貨，請三思而後行了。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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