《財金樂道－陳樂怡》短線大市更趨波動，留意優質券商股

　　近期港股走勢趨波動，雖然本港已連續多日出現本地零確診，港府亦放寬部分限制措施，但中美關係再度惡化，市場消息傳出美國總統特朗普或懲罰中方瞞報疫情，不排除對中國加徵一萬億美元關稅以及不還債等，中美緊張局勢不利投資情緒。
　　目前投資者除聚焦於環球經濟活動的復甦進度外，中美關係的發展亦將困擾投資市場。根據過往經驗，中美關係於談判過程中持續反覆，為投資市場增添不確定因素，料短線大市將更趨波動。
　
＊重啟經濟展望或太樂觀＊
　
　　５月份為傳統的「五窮月」，於２００８至２０１９年間的５月，恒指共錄得９次下跌，只有３次上升，或因業績期後，企業欠缺利好催化因素所致。另外，新冠肺炎對經濟的影響逐漸浮現，目前市場對於重啟經濟的展望，可能過份樂觀，加上投資氣氛亦有逆轉跡象，港股５月回落風險較大。
　　不過，於５月下旬，內地將召開一年一度的全國人大和政協會議，或會推出行業及經濟的扶持政策，於低位或可起支持作用，投資者不宜過份悲觀，２３０００點為主要支持位。
　　聯儲局積極買債，資產負債表增加超過２萬億美元至目前６﹒６萬億美元。然而，美元匯價仍然高企。事實上，參考２００８年金融海嘯，由於投資者拋售海外風險資產，令海外美元需求急升，與此同時，避險情緒升溫，亦令資金流入美元，均有利支持美匯短期走勢。然而，美國失業率高達１６％，再加上特朗普未能推出有效支持經濟復甦措施，預期今明兩年財赤高企，分別達１４％和８﹒５％。令美國本已頗高的負債惡化。因此，聯儲局買債壓低利率，預料將常規化，美匯中長期展望欠佳。
　
＊美股現水平缺乏吸引力＊
　
　　歐洲多國包括西班牙以及意大利，加上美國一些州份，已經開始逐漸取消一些社交距離措施，刺激環球股市一度回升。不過根據市場數據，德國允許部分行業重新營業後，傳染率由０﹒７回升至１﹒０。我們仍然對解封的進度存有保留。另外，目前，美國新確診人數仍然不少，加上於疫情下，企業仍未完全復工復產，經濟活動仍較疲弱，令滯脹風險升溫，值得投資者留意。美股或尚未反映中美再爆貿戰的影響，現水平缺乏吸引力。
　　新興市場方面，巴西成為近期的焦點所在。在新冠肺炎衝擊下，確診人數超過７萬。然而，巴西測試的比例非常低，其實質情況可能更差。加上巴西政治環境發生變化，資金從巴西流走，巴西貨幣兌美元年初至今累跌逾２０％。其他新興市場例如南非以及墨西哥，貨幣亦跌超過２０％，進一步減弱償還美元債務的能力。投資者現階段宜持謹慎態度。
　
＊內地經濟料將Ｕ型回升＊
　
　　人行行長易綱表示要實施好逆周期調節，保持流動性合理充裕以及貨幣合理增長。然而，易綱表示若宏觀政策刺激過大，可能產生通脹風險及導致槓桿過快上升，因此，政策要平衡。此外，易綱亦提出要發展股權融資，以能減少銀行依賴。
　　另一方面，近日多個城市亦稍為調整內房政策，避免房價過熱。由於國內槓桿頗高，加上環球新冠肺炎疫情不會短期消失，預期中央支持經濟力度將具有可持續性，但不會過強。在此假設下，預期經濟將Ｕ型回升。
　　深圳創業板改革，試點註冊制方案正式出台，中證監不再受理創業板ＩＰＯ申請，將由深交所接手負責。深交所將制定具體的多元包容的上市條件，並支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市。
　　事實上，經過近年積極轉型，新興產業醫藥生物、電子、計算機已成為深圳股市首三大市值行業。總體而言，最新公布的創業板註冊制改革方案，將帶來ＩＰＯ投資門檻降低、上市程序更市場化、以及企業上市排隊時間縮短等，有利新興產業發展。
　　中央政策鼓勵股權融資，而深圳創業板亦進行改革，預期未來將有更多國內公司在Ａ股市場集資，帶動國內投資銀行進一步增長，券商將是主要受益者，投資者可以累積優質券商股，例如中金（０３９０８）、中信（０６０３０）和華泰（０６８８６）。《凱基證券亞洲研究部分析員　陳樂怡》
　
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＢＮＪ９４３／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。